成立至今一直亏损 百济神州要回A了

　　成立至今一直亏损，这家公司要回A了

　　赴纳斯达克上市的第一家中国生物科技公司，首个回流登陆港股的内地企业，更是内地生物医药类企业中最舍得研发投入花钱的公司……如今，这家公司计划登陆科创板，有望成为第一家同时在美股、港股和A股上市的本土创新药企。

　　百济神州11月16日早间发布公告称，公司董事会批准可能发行人民币股份并将该等股份于科创板上市的初步建议。建议发行人民币股份预计将于2021年上半年完成。

　　百济神州2010年成立于北京，是一家全球性、商业阶段的生物科技公司，专注于研究、开发、生产以及商业化创新性药物，以为全世界患者提高疗效和药品可及性。2016 年登陆纳斯达克，2018 年在港交所上市，是中国内地首家在美股和港股同时上市的生物医药公司。

　　从股价走势上看，百济神州登陆资本市场以来颇受投资者认可。其中，其美股股价四年间最大涨幅逾10倍，总市值超过250亿美元；港股股价两年时间上涨接近100%，目前市值逼近2000亿港元。

　　百济神州美股月线走势图

　　百济神州港股月线走势图

　　从公司财务数据上看，百济神州并不差钱。

　　根据公司11月6日在港交所最新公告披露，截至2020年9月30日，公司账上现金为47 亿美元。

　　从公司融资能力上看，百济神州也并不缺“金主”。

　　7月13日，百济神州宣布定增1.46亿股股票，募集资金20.8亿美元。这是全球生物医药历史上对于生物科技公司新增发行规模最大的一笔股权融资。百济神州现有股东和主要投资者参与认购。

　　其中，高瓴资本认购不低于10亿美元。这已是高瓴资本第8次投资百济神州，此次认购让高瓴资本直接跃升为百济神州第三大股东。

　　新药研发之难，众所周知。成立至今，百济神州一直处于亏损状态，他们甚至在两年前的招股书中写道，“可能永远不会盈利”。

　　尽管如此，却依然具备强大的融资实力，或得益于百济神州在圈内有口皆碑的研发能力，以及投资者对其管理层的认可。

　　2019年11月，百济神州自主研发的泽布替尼（商品名：百悦泽），成为第一个被美国 FDA 获批上市的中国抗癌新药，是中国新药研发中的重大里程碑。

　　目前，百济神州两款自主研发的药物——BTK 抑制剂百悦泽®（泽布替尼胶囊）正在美国和中国进行销售、抗PD-1 抗体药物百泽安®（替雷利珠单抗注射液）在中国进行销售。

　　从2019至2020年的收入比例变化看，百济自主研发产品的收入比例正在稳步提升。

　　图片来源：Insight数据库

　　除此以外，公司积累的在研产品也相当丰富。

　　截至2020年7月，公司拥有9款授权引入的药品和候选药物产品，其中包括3个已在中国上市的药品和6种尚处于早期开发和临床阶段的候选药物，共计有超过50项正在进行或即将进行的临床试验，并且有21项处于关键性临床阶段或具有申请NDA潜力。

　　图片来源：百济神州官网

　　研发投入方面，仅2020年第一季度研发投入约3.04亿美元，第二季度投入2.86亿美元，第三季度为3.49亿美元，前三季度累计研发投入超过9.4亿美元（约合 62亿元），居于中国药企研发投入首位，并再创公司同期历史新高。

　　此前的2017年至2019年，公司研发投入分别为2.69亿美元、6.79亿美元、9.2亿美元，保持稳健态势，三年复合增速高达53.3%。

　　图片来源：Insight数据库

　　投行人士认为，百济神州的“大手笔”并不是无厘头的。“至少从研发管线来看，其靶点布局前沿性属于主流靶点方向，而且还是潜在的全球最佳靶点。比如PD1、泽布替尼，目前在同类药物来看属于最优的；还有继PD-1/PD-L1之后的新型免疫检查点TIGIT是具有完整的Fc功能，活性强大约4倍于临床进度最快的罗氏tiragolumab；OX40是唯一的内源性配体非竞争剂，疗效可能拥有超越PD-1的潜力；HPK1是百济真正意义上第一个具有首创新药（FIC）潜力的候选药物。”

　　与研发管线同样有看点的，还有百济神州的核心管理人员与研发团队。

　　百济的核心管理人员均具有海外留学和丰富的工作经验。其中，创始人王晓东院士是世界著名的癌症领域科学家；联合创始人、董事长兼 CEO 欧雷强具有丰富的行业管理经验；中国区总经理兼公司总裁吴晓滨博士曾担任过辉瑞中国的中国区总经理，具有17年跨国公司运营经验。

　　与此同时，百济的研发团队核心高管也都有着丰富的跨国企业研发经验。