早餐连锁第一股巴比食品逆势新高 开板后机构曾大买近8亿

　　早餐连锁第一股逆势新高 开板后机构曾大买近8亿

　　财联社

　　财联社（上海，研究员 周辰）讯，今日馒头第一股“巴比食品”再次涨停，股价创出了上市以来的新高。事实上，此前在公司上市9个一字板后开板的情况下却仍遭机构资金抢筹，这也为今天的创新高埋下了伏笔。

　　11月17日，巴比食品小幅高开，无惧市场调整，随后单边走高，截至今日收盘最终封死涨停，使得该股股价再次突破50元大关，较发行价涨幅高达325%。

　　巴比食品日线走势图

　　巴比食品上市后业绩变脸 前三季度净利下滑

　　值得注意的是，在股价创新高的背后，公司发布的2020年三季报却并不尽如人意。10月22日，巴比食品发布了2020年三季报，这是巴比食品上市以来首份财报，报告显示前三季度公司实现营业收入为6.56亿元，同比下降15.06%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元，同比下降8.58%。

　　巴比食品第三季度报告

　　对于业绩的下降，巴比食品表示，由于受公共卫生安全事件的影响，上半年（主要是一季度）营业收入、利润同比下降。

　　公开资料显示，巴比食品主要从事中式面点速冻食品的研发、生产与销售，具体产品包括馒头、粗粮点心、馅料及粥品饮品等。于2020年的10月12日上市，成为了“中国馒头第一股”。

　　对于刚上市的新股，巴比食品也曾出现尴尬一幕，打新中签的投资者弃购157710股，而这部分最终由主承销商包销。究其原因，主要还是投资者对其商业模式有所担忧，数据显示，巴比食品的主要经营模式为加盟。截至2019年末，公司直营店16家、加盟店2915家，主营业务收入的90%来源于加盟模式的产品销售。

　　但是，招股说明书又显示出公司的加盟门槛并不高。相关数据表明，巴比食品新开门店的加盟费为1.28万元/三年、续约门店加盟费为7800元/三年，除此之外巴比食品向加盟商收取0~500元/月的基本管理费、0~66元/次的远程管理费和培训费等其他费用，总体来说加盟较为容易，这也是公司近年来加盟商增长非常迅速的原因所在。

　　开板后机构曾大买近8亿

　　虽然充满着各种争议，但是在上市后该股却成为了机构眼中的香饽饽。数据显示，在该股上市后曾获得机构连续买入，在巴比食品首次开板时，机构资金就明显表现出了对该股的偏爱，当日涨停的过程中该股获两家机构合计净买入超2.5亿元，连上10月26日机构买入近4亿元，10月27日一机构买入1.04亿，10月28日一机构买入7100万，短短4个交易日机构买入金额就近8亿。

　　随后股价维持强势震荡，股价从11月6日的最高价50.89元到11月12日调整末端的44.56元，期间最大调整幅度仅为12.97%。在调整的过程中，股价也呈现出明显萎缩的态势，于10月23日16.6亿的成交额相比，在本周一股价启动前最低的成交额只有1.82亿，为前期最大成交额的10.9%。与此同时，股价也没有跌破过前期机构资金大举买入的成交区域，筹码锁定情况较好。

　　值得注意的是，虽然上市时间并不长，但该股的热度却并不低，目前已有多家券商研报覆盖该股，看好的机构所看好的主要逻辑在于公司作为中式速冻面点领军企业，门店复制扩张能力有望延续。

　　券商对巴比食品股价合理区间看法不一

　　天风证券在其研报出指出，巴比食品作为消费者放心、加盟商首选的早餐品牌，供应链体系完善，商业模式可复制，品牌效应有溢价，并且生产能力有进一步扩容的空间。看好巴比食品的扩容提速，业绩有望保持高速增长。以消除疫情影响后的2021年作为对比基础，可比公司估值区间为36-63xPE，巴比食品公司价值区间为82-142亿元，折合每股股价约为32.90-57.25元

　　国盛证券表示公司门店投资成本低、回收快，加盟商盈利稳定。公司单店平均利润率约为22%，初始投资15-20万，投资回收期8-12个月，在连锁加盟业态中回报稳定。但是在公司从华东向全国的推广中仍存有相当的不确定性，预计公司2020/21/22年归母净利润分别为1.4/2.0/2.4亿元，对应当前的PE分别为95/67/56，和可类比上市公司比并不具备明显的估值优势，但考虑到上市后竞争优势强化加快行业内整合，给予一定估值溢价。

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