大宗商品“超级周期”来了吗

原标题：大宗商品“超级周期”来了吗

今年年初以来，在全球大类资产受挫的背景下，大宗商品反而表现抢眼。国际上，国际原油价格向“100美元”进发，作为大宗商品龙头的原油价格大幅上行，带动整个大宗商品市场走强。国内农产品方面，棕榈油大涨18%，豆油上涨13%，大豆、豆粕、菜粕涨逾14%；工业品方面，铁矿石、玻璃等商品大幅上涨超过20%。其中，玻璃价格涨幅约36%，螺纹钢和热轧卷板涨幅超过13%。

本轮大宗商品价格为何上涨？后市如何？相关实体企业如何应对价格波动风险？

涨价受供需双向驱动

国际大宗商品价格上涨预期强烈。日前，投资机构高盛表示，目前大宗商品市场处于短缺状态。追踪23种能源、金属和农作物期货的彭博商品现货指数今年早些时候创下历史新高，包括石油在内的许多大宗商品期货价格都出现较大幅度现货溢价。

方正中期期货研究院院长王骏认为，农产品方面，受拉尼娜气候影响，巴西和阿根廷大豆产量下调，而美豆价格上行，拉动了蛋白粕和油脂价格走高。生物柴油需求增长再度带动植物油期货价格创出新高。

新湖期货有色金属研究总监孙匡文表示，国际上，欧美国家的通胀为工业品价格上涨提供了动能。国内方面，为应对经济增速下行压力、扭转市场预期，相关部门先后出台了一系列有利于经济稳定的政策，这一定程度上对有色、黑色等工业品价格起到了提振作用。

供需基本面同样对工业品价格上涨提供了支撑。以有色金属为例，虽然供给端一直存在恢复性增长预期，但在新冠肺炎疫情、能源供应等因素影响下，供应恢复不及预期。今年伊始，受主要国家出口政策限制、国内冶炼产量趋紧和锡铝镍三品种下游加工消费旺盛等影响，有色金属价格持续上行。此外，新能源发展提速，也为铜、铝、镍、锡等金属的消费提供新的增长点。海外消费持续强劲带动国内出口，金属库存降至历史低位，供需基本面支持金属价格上涨。

混沌天成研究院院长董浩认为，随着疫情形势的好转，欧美经济有望进一步恢复，使得原油上涨动力强劲。加之货币宽松效应的显现，通胀预期上升。

中信期货一位业内人士表示，国内动力煤需求受到高耗能行业复产的提升，原油价格上涨也对动力煤需求形成带动，导致能源价格共振上涨，并带动相关大宗商品成本提升，导致商品价格整体上涨。从后期看，需求回升的预期能否得到验证，以及能源供给能否恢复，将成为大宗商品价格走势的核心因素，预计今年3月至4月份将成为商品供需验证的关键时点。

国内市场平稳运行有保障

“超级周期”话题再一次热起来，但不少业内专家都对此保持客观冷静态度。

中金公司大宗商品研究首席分析师郭朝辉表示，去年末至今，大宗商品市场从不断复产到风险频发，从风险预期到减产现实，库存下降和供应短缺可能只是表象，而多重因素交织影响的供应前景才是驱动因素。对于今年全球大宗商品市场，郭朝辉认为，预计主线是供需缺口收窄，基本面再均衡。国内方面，相关政策出台，力促大宗商品“保供稳价”。2022年难言大宗超级周期，价格波动中枢将趋于下行。不过，他也认为，过去几年大宗商品上游资本投入力度较弱，可能掣肘未来3年至5年的新产能，并抬高大宗商品远期价格。

虽然大宗短期偏强，但孙匡文认为，全年不确定性因素比较多。中期看，年内基本金属市场供应修复将逐步推进，产量受抑制的金属，比如铝、锌、镍、锡等，有望在下半年明显回升，供应紧张的局势或能缓解。与此同时，金属消费的增长或在下半年有所放缓，金属价格上涨将抑制新能源、新基建等领域的消费增速。“基本金属供需基本面将由供应短缺转为平衡甚至轻微过剩。”孙匡文说。