货币政策坚持以我为主保持定力

原标题：货币政策坚持以我为主保持定力

当地时间3月16日，美国联邦储备委员会宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到0.25%至0.5%之间。同时，美联储预计将在接下来的货币政策会议上开始减持美国国债、机构债和机构抵押贷款支持证券，并开启缩减资产负债表进程。

美联储加息“靴子”落地，对我国经济金融运行将产生怎样影响，我国货币政策如何应对等系列问题，备受市场关注。

加息利空已提前消化

对于此次加息，市场早有预期，且利空已提前消化。“靴子”落地后，市场普遍走高。截至当地时间16日收盘，道琼斯指数上涨1.55%、标准普尔500指数上涨2.24%、纳斯达克指数涨3.77%。此外，10年期国债利率从2.160%上方涨至2.192%。大宗商品方面，黄金期货和国际油价均下跌后反弹。

“美国2月份CPI同比增长7.9%，核心CPI同比增长6.4%，为近40年来最高水平，也是美国CPI同比增速连续第10个月超过5%。在通胀居高不下的情况下，市场对美联储采取加息举措并通过调整资产负债表来对抗通胀，帮助美国经济实现长期增长已经形成了充分预期。”交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，因此美联储此次加息对市场影响整体呈现温和。

“美联储本次加息符合预期，市场已提前消化，目前尚未对金融环境和实体经济构成实质性压力。同时，美联储本次会议调低了经济预测，一定程度上纾缓了市场对美联储过快收紧政策的担忧。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，此次美联储会议基本明确了年内加息与缩表路线，政策不确定性有所消除，因此对资本市场短期影响不大。

资本不会大规模外流

近一年来，发达经济体货币政策调整对我国的影响备受各方关注。专家认为，疫情发生以来，我国坚持实施正常的货币政策，没有搞“大水漫灌”，而是搞好跨周期设计，保持流动性合理充裕，金融支持实体经济力度稳固，金融体系自主性和稳定性增强，人民币汇率预期平稳。总的来看，发达经济体政策调整对我国影响相对有限。

“本轮美联储加息对我国经济与金融运行影响不大。”英大证券研究所所长郑后成如此判断，依据有两点：第一，本轮美联储加息周期是一个弱周期，一方面联邦基金目标利率最高点预计不会超过2.25%，另一方面加息次数大概率不会超过8次。第二，我国货币政策始终“以我为主”，在海外经济体大幅宽松时，我国始终保持政策定力；同样，在海外经济货币政策收缩期间，我国货币政策大概率继续保持定力。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认为，从汇率看，加息有助于美元汇率走强，人民币汇率面临贬值压力，但美元走强提高美元实际购买力，稳定美国居民购买力水平，将增加对我国出口产品的需求；从利率看，美联储收紧货币政策可能压缩中美利差，增加资本外流压力，但考虑到目前中美利差仍维持在适宜区间，我国经济总体韧性较强，坚持常规货币政策，对国际资本具有较强吸引力，因而出现大规模资本外流的可能性较小；从资本市场看，美联储加息以及由此导致的美元指数走强，增加美国市场对资本的吸引力，将导致资本回流。不过，我国股票、债券市场外资持有占比较低，面临的压力预计将相对有限。

“一般来说，美联储加息、缩表，中美利差收窄，将在一定程度上挤压国内政策宽松空间。但从目前国内外环境看，国内政策靠前发力，经济有望运行在合理区间；加快补齐监管制度短板，有效防范化解风险，推动金融业规范和高质量发展。因此，即便美联储加息的‘靴子’落地，欧美金融资产仍面临高估值与高通胀等压力，人民币资产有望成为全球资金‘避风港’。”周茂华说。

主动应对提前展开布局