A股IPO阶段性收紧 年内已有约200家企业终止上市

　　A股IPO阶段性收紧，年内已有约200家企业终止上市——

　　资本市场投融资动态平衡

　　本报记者 李华林

　　11月份，又有多家拟IPO企业相继撤回发行上市申请，交易所决定终止其发行上市审核。截至目前，年内已有约200家企业终止IPO。无论是从终止数量还是融资规模来看，A股IPO降温态势明显。

　　A股IPO发行节奏为何放缓？将带来哪些影响？拟上市企业该如何应对？记者就此采访了业内专家学者。

　　严查“带病闯关”

　　A股IPO已按下“放缓键”。据记者初步统计，截至目前，A股年内共终止约200家企业发行上市审核。与此同时，IPO融资规模也随之下降，据同花顺iFinD统计，今年前10月A股IPO融资规模约3353亿元，同比下降约30%。

　　谈及A股IPO降温原因，中航证券首席经济学家董忠云认为，首先在于政策调整，8月底，证监会提出阶段性收紧IPO节奏，同时加大对IPO的审核和监管，表明监管部门更加重视IPO质量，注重资本市场高质量发展。其次，今年经济企稳回升，但阶段性稳增长压力仍然存在，部分拟上市企业特别是周期性特征显著的企业业绩明显下滑，阶段性财务指标不符合上市要求。最后，部分企业板块定位不够清晰，或申报材料存在瑕疵，在监管部门现场督导之后撤回材料。

　　记者梳理发现，终止IPO的企业中，申请主动撤回的占比超八成。“部分企业主动撤单，是认为自身价值高于市场估值，故而主动延缓上市。”广西大学副校长田利辉分析，也有部分企业因经济形势变化导致财务指标波动较大，暂时不满足上市标准，被动延后上市。此外，还有部分企业申报材料存在严重问题，一查就撤。

　　“一查就撤”，暴露出部分发行人和中介机构存在“带病闯关”心态。为进一步杜绝此类情况发生，今年9月份，沪深交易所发布证券发行承销违规行为监管(试行)指引，对发行承销实施“全链条问责”，维护证券发行承销秩序；10月份，证监会向券商发出机构监管通报，重点关注“即检即退”“带病突破”等突出问题。

　　严监管之下，“带病撤单”也免不了处罚。9月6日，证监会一天开出13张罚单，涉及多家券商及相关责任人，罚单内容包括部分撤否项目内控意见未回复或未落实等。

　　“企业‘带病闯关’浪费了公共资源，‘一查就撤’不意味着能‘一走了之’。”田利辉表示，保荐机构等中介机构应勤勉尽责，扎实做好尽调工作，把好发行上市第一关；监管机构应加强监管，常态化开展投行内控现场检查，综合运用资格罚、经济罚等手段，严厉惩处不诚信、不勤勉行为，提高监管震慑力。

　　助力资金回笼

　　受国内外多重因素影响，今年以来，A股市场动荡加大，增量资金入市不足，急需逆周期调节。8月27日，证监会表示，充分考虑当前市场形势，阶段性收紧IPO节奏。

　　在市场情绪低迷之际，IPO发行节奏放缓，呵护了投资者情绪。董忠云表示，这一方面能促进投融资动态平衡，修复投资者信心；另一方面可以引导资源流向符合国家战略、具有核心竞争力的高科技产业，优化产业结构。

　　“阶段性收紧IPO，释放了监管部门维护资本市场稳定的信号，从短期看有利于减少过度融资导致的资金分散，避免市场指数持续下行，是落实‘活跃资本市场’的举措。”粤开证券首席经济学家罗志恒表示。

　　田利辉表示，暂缓IPO回应了市场呼声，带来二级市场气氛提振。但倘若新股定价过高，二级市场可能出现个股炒作“一日游”的行情。建议监管部门在阶段性收紧IPO的同时，优化市场定价机制。

　　IPO市场生态关系到整个资本市场的活力与秩序。从长期看，更好促进投融资动态平衡，还需从投融资两端双向发力。