全面优化资本市场生态 吸引更多中长期资金入市(2)

华夏基金表示，对于公募基金而言，一方面需要通过投研人才梯度建设、长期考核制度设计、引导和陪伴投资者等举措，增加基金产品的业绩稳定性，切实提高基金投资者的获得感；另一方面也需要立足于自身专业优势，实现差异化特色化经营，并不断丰富产品类型，满足不同类型投资者多样化投资理财需求，同时提供财富管理全链条的服务能力。

“公募基金和私募基金可以优化投资资产类别，更好地服务于投资者的多元化需求，并推动整个行业的健康发展。”马全胜建议，一方面，扩大投资范围，实行多元化投资策略，以适应不同市场环境和投资者的需求。另一方面，加强产品的持续创新，并进一步优化费率结构，为投资者提供更优质的产品。

从政策层面来看，近年来，证监会已推出多项政策，包括推动权益类基金占比提升、促进指数化投资发展、降低公募基金行业综合费率等，均有利于提升公募基金为投资者创造长期回报的能力，为资本市场和国内经济高质量发展提供有力的金融支持。

费率改革方面，证监会于2023年7月份启动公募行业费率改革，目前已完成前两阶段工作，第三阶段将于今年底前完成。据悉，第三阶段，证监会将重点规范销售环节收费。随着改革举措全部落地，公募基金综合费率将下降18%，每年为投资者节省约450亿元。

展望未来，多家受访机构认为，资本市场投资者结构更加合理，投资行为长期性和市场内在稳定性全面强化，投资者回报稳步提升，中长期价值投资理念深入人心，形成中长期资金更好发挥引领作用的新局面。

打通各种障碍

全力提升“长钱”权益投资规模

作为“稳定器”“压舱石”，长期资金对于资本市场的重要性不言而喻。打通影响长线资金长期投资的障碍，有助于提升中长期资金权益投资的规模。

此次《指导意见》考虑到各类资金入市的难点堵点，针对全国社保基金、保险资金、基本养老保险基金、企业年金、银行理财和信托资金都提出了关键举措，进一步畅通中长期资金入市渠道。

从保险资金来看，尽管规模大，但入市配置比例仍较低。国家金融监督管理总局的数据显示，截至2024年上半年末，保险公司资金运用余额为30.87万亿元。近两年，保险资金在股票和基金的配置比例仅为12%。

此次《指导意见》提出，“培育壮大保险资金等耐心资本，打通影响保险资金长期投资的制度障碍”。

事实上，保险资金发展权益投资，是保险资金覆盖成本、保值增值的重要方式。但实践中，保险资金仍有诸多现实困难，难以实现“长钱长投”。例如，短期考核压力、会计核算、绩效考核、偿付能力等，始终是难点和堵点。

以会计核算为例，一位保险资管人士向记者介绍，在权益法核算模式下，投资股票的价格变动不直接影响保险公司当期利润，有利于保险资金坚持长期投资。但目前仍面临资金规模有限、协调成本较高等问题。

偿付能力的压力也是一大痛点。华夏基金介绍，目前保险资金权益类资产配置比例主要根据偿付能力充足率进行差异化上限监管，最高不超过45%，这意味着后续保险资金入市的比例仍有较大的提升空间。

华夏基金进一步表示，由于偿付能力的压力，保险资金的投资安全性是第一位的，必须使保险资金的投资项目能够形成与保险负债相匹配的现金流回报。例如，进一步鼓励保险资金投资于稳定性好的水利、水运、物流、能源、矿产等基础设施建设。

“建立健全商业保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制”的提法，也备受市场关注。据华夏基金介绍，考核“看三年”，将助力长期投资避免追涨杀跌。建立健全商业保险资金的三年以上考核机制，是为了鼓励保险资金进行长期稳健投资，通过长周期考核，可以减少短期市场波动对保险资金投资决策的影响。