上市公司“并购潮”背后三大主流趋势凸显

原标题：上市公司“并购潮”背后三大主流趋势凸显

并购重组作为资本市场的重要工具，对于优化资源配置、促进产业升级、提高市场效率具有不可替代的作用。今年以来，并购重组持续受到政策支持。

4月份的新“国九条”（《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》）、6月份的“科八条”（《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》）、9月份的“并购六条”（《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》）等政策在提升审核效率、丰富支付方式、提高重组估值包容性等多个方面作出部署。

政策东风之下，上市公司并购重组活跃。Wind数据统计显示，截至12月11日，今年已有1359起并购事件在资本市场出现。从并购的形式、目的以及支付方式等细节来看，科技创新驱动、产业深度整合、注重可持续发展理念成为主流。

同时，科创板并购重组活力大幅提升，显示出政策支持和市场需求共同作用下，并购重组市场正在发生积极的变化。这些变化不仅体现在并购数量的增加上，更体现在并购质量的提升上，并购目的更加明确，整合效果更加显著。

引导资源向“新”汇集

新“国九条”“科八条”“并购六条”等政策透露出通过并购重组支持科技创新和产业整合，支持上市公司向新质生产力方向转型升级。

从Wind数据来看，今年以来的并购案例中，并购标的集中在信息技术、工业、材料等新兴产业的有728起，占比达到53.5%，反映出市场对新兴产业的重视。政策支持和市场需求的双重驱动下，尤其是“硬科技”企业，成为并购的重点对象。

此外，多地政府也出台政策，引导资源聚焦新质生产力、推动传统行业转型升级。聚沙成塔，多方力量的共同作用，使得今年并购重组案例多元化特征明显。

海润天睿律师事务所高级合伙人、上海分所主任王肖东告诉《证券日报》记者：“A并A、A并B、A+H双边市场吸收合并案例在今年皆有出现，这和过往有所不同。支付手段今年也呈现出多元化的特性。证监会在‘并购六条’中强调支持上市公司根据交易安排，使用可转债等支付工具，以提高交易灵活性和资金使用效率。与‘并购六条’同日出台的《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定（征求意见稿）》拟建立重组股份对价分期支付机制，拟允许上市公司在注册后48个月实施完毕。而地方政府积极推进并购重组政策，有利于并购政策迅速落地，提高了并购交易的可操作性。”

在综合因素的推动下，“较之往昔，2024年并购重组不仅交易活跃度与规模提高，更重要的是并购项目的质量及监管要求达到了前所未有的高度。推动企业间深度整合，旨在达成协同增效。”中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元告诉《证券日报》记者。

产业深度整合

从并购重组的质量与要求来看，今年市场更加注重并购的实质效果与产业整合的深度。

Wind数据显示，基于行业整合、横向整合、垂直整合的并购案例有503起，占比约为37%。在公告中，上市公司也向投资者坦言，希望通过并购同行业内的企业，提升市场份额和降低成本；通过并购上下游企业，丰富产品品类，拓展产业资源，与公司主业产生协同效应。

例如，今年8月份，华润三九医药股份有限公司（以下简称“华润三九”）发布公告，拟以支付现金的方式购买天士力医药集团股份有限公司（以下简称“天士力”）控股股东及一致行动人持有的天士力部分股权，本次交易完成后，天士力控股股东将变更为华润三九。华润三九表示，本次收购有利于华润三九巩固行业领先地位，提升核心竞争力，通过充分整合双方资源，实现中药产业链的“补链”“强链”“延链”，发挥研发协同价值，提升创新发展能力，符合上市公司的企业愿景和发展战略，也是落实国家关于中医药发展的战略规划、推进中药全产业链高质量发展的重要实践。

支培元解释，当前环境下，资本市场并购重组呈现出高度的理性和成熟性，建议进一步优化资源配置，促进实体经济与资本市场的良性互动。

注重可持续发展

基于当前出台的政策和监管部门明晰的指引性文件，上市公司实施并购重组更加积极。