前5月资本市场成绩单：沪指涨16% 深指涨23%(2)

　　在交易制度层面，部分投资者认为，最大的不同在于原先影响市场的“特停”力量消失了，交易所在提示风险方面，更加谨慎。“特停”通常指上市公司股价异常波动而进行停牌核查，通常由交易所进行指导，上市公司进行异动停牌核查。

　　交易所“特停”制度此前受到市场，特别是普通投资者的质疑，交易所“特停”在打击游资操纵、防范个股风险、市场过热方面起到了一定作用，但是“特停”对股价、投资者情绪影响巨大，而且该制度在具体的执行标准上并无细则，哪些股票会被特停，几个涨停板会被特停并没有明文规定。在实际操作中，也经常出现两只同样符合“特停”标准的股票，一只没有特停，一只特停的情况，这使得“特停”也成为投资者交易的一种不确定性风险。

　　伴随着去年下半年的极端行情，A股交易活力严重不足的状况显现，年底，中央经济工作会议也提出，“要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度。”同时，监管机构开始对“特停”制度进行调整。一方面，监管层对于特停股的选择十分谨慎，另一方面对市场涨跌的监管问询函减少，对于明显有违市场规则的交易行为，交易所履行职责进行关注，提醒投资者注意风险，并不是直接让股票停牌。

　　2月27日，证监会新任主席易会满表示，推进资本市场持续健康发展，要坚持“四个敬畏”，必须敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险。敬畏市场被放在了第一位。“进一步完善交易制度，优化交易监管改革，让市场有明确预期，让投资者有公平交易的机会。”

　　易会满表示，要充分发挥资本市场配置资源、资产定价和缓释风险的重要作用，为经济社会发展和人民群众需要提供更高质量、更高效率的金融服务，促进形成金融和实体经济的良性循环。

　　证监会副主席阎庆民也在上周的论坛发言中提及，优化交易监管制度，不允许行政干预股指，最大限度实现投资者的公平交易。

　　记者汇总交易所公告显示，今年以来，股价异常停牌核查的情况尚未发生，这期间连续10个涨停的风范股份、东方通信未遭遇股价异常停牌核查的情况。

　　改变2

　　

　　国际指数扩容，外资喜好影响A股

　　随着被相继纳入MSCI、富时罗素指数，A股国际化程度提高，外资通过不断“买买买”，在A股市场的资金量越来越高，这使得外资的买入、卖出、风格、喜好对A股市场也产生了较大影响。

　　2019年3月1日，MSCI官方宣布增加中国A股在MSCI指数中的权重，并通过三步把中国A股的纳入因子从5%增加至20%。根据计划，调整将分三个阶段完成。机构乐观估计，此次扩容或为A股带来4000亿人民币以上的增量资金。5月28日，MSCI扩容A股第一阶段完成，并在当天就为A股带来了百亿买盘。

　　除了MSCI，另一只指数编制巨头富时罗素，也宣布将A股纳入其全球指数。5月25日，富时罗素在官网宣布，将A股纳入其全球指数，富时罗素一同公布了其全球股票指数系列2019年6月的季度变动，其中包括了纳入其全球股票指数系列的A股名单。名单显示，共有1097只A股入选。

　　外资的偏好对A股市场风格也产生了影响，偏向基本面选股的海外资金，偏好大市值、低估值、优业绩、高股息的个股，对消费、金融、医药有明显偏好。

　　以上海机场为例，在近期的行情震荡，外资流出的过程中，股价不跌反升。

　　前海开源首席经济学家杨德龙认为，外资崇尚价值投资，坚持基本面选股。这也意味着，随着A股日渐国际化，价值投资的理念将更为风行。