专家解读一季度数据：尽早出台力度更大经济复苏政策(3)

　　但是，我们必须明确疫后经济复苏与重建方案必须把施力重点放在正确的地方：支持中小微企业和个体工商户、对受疫情冲击较大的低收入群体进行补贴、出台消费激励方案扩大消费以推动市场活动快速恢复、启动以新基建、城镇小区改造和租赁住房建设、中心城市和都市圈建设为先导的投资。

　　出台一揽子顶层设计的经济复苏与重建方案正当其时，对此，市场人士和政策分析师们有很多论述。结合对第一季度经济社会运行数据的解读，在具体政策手段方面，有三个进一步的建议。

　　1.成立“中小微企业稳定基金”，以财政政策直接支持中小微企业。

　　因为货币政策传导机制不畅，银行体系释放的流动性很难惠及数量庞大的中小微企业或是个体工商户。我们建议成立国家层面的“中小微企业稳定基金”，通过金融机构给中小微企业直接提供支持性信贷，信用风险大部分由财政承担，小部分由金融机构承担，这样既给中小微企业直接提供了资金，也能规避金融机构的道德风险。

　　具体操作上，可以发行1万~2万亿元的特别国债，成立“中小企业稳定基金”，通过央行再贷款的形式或是调节存款准备金的形式，委托商业银行直接发放给中小微企业，财政承担70%的信用风险，商业银行承担30%风险；贷款分成两个等级，50万元以内贷款免息，50万~1000万元按基准贷款利率付息，严格监督资金用途，直接支持中小微企业。

　　2.全国范围内实施以消费券为先导的消费激励计划。

　　我和颜色在3月8号发布的报告中曾建议发消费券或现金。随后一定时间，各地地方政府陆续推出消费券，对拉动城镇消费起到很好的作用。基于各地实践，我们建议在具体实践上采取“双层”消费刺激方案。

　　首先，针对低收入群体和因疫情失业的群体发放1000元用于消费的现金券，全部合在一起，大概是2500亿元。这个群体恩格尔系数是很高的，他们的收入基本上要花出去，来维持日常生活的运转。

　　其次，对其他人群发放总额为5000亿元的消费券，由国家统筹，可以让地方政府探索“一城一策”。据蚂蚁金服的初步估计，杭州消费券带动线下消费乘数效应明显，而且小额消费券带动的消费大多集中在餐饮等受疫情影响最大的行业。中国拥有全世界最大的数字化支付规模，在消费场景的数字化呈现方面有很多创新，发挥这方面的优势，鼓励市场机构积极参与，对疫后消费复苏能产生巨大的推动作用。

　　3.建立“经济复苏重建”特别预算制度和专门账户，加强事前监督和事后审计。

　　经济复苏与重建方案需要顶层设计，从上向下推进，为确保财政对中小微企业、低收入群体和民众的支持能够落到实处并取得效果，需要建立专门的预算制度对资金的来源和用途进行统筹、监督和审计，增强政策公信力和透明性，让政策真正起到作用。