艾德证券期货：最后一家未上市千亿房企—祥生控股29日开启招股

　　艾德证券期货讯：10月29日，祥生控股（02599.HK）公布香港招股详情，其计划发行6亿股新股，招股期由10月30日至11月11日；招股区间价为4.8-6.2港元，每手1000股，总集资额介乎28.8亿元至37.2亿元。公司计划于11月18日在港挂牌上市。

图片来源：上市文件

　　祥生控股集团为中国一家快速成长的大型综合房地产开发商，专注于在中国选定地区开发优质住宅物业。公司的总部位于上海且深耕浙江省，经过逾20年的发展于浙江省建立领先的市场地位，按收益及已确认建筑面积计，于往绩记录期间内取得快速增长。

　　财务指标

　　财务方面，2017年、2018年、2019年祥生控股的收入分别为62.93亿元、142.15亿元和355.20亿元，年复合增长率为137.6%；净利润分别为-2.86亿元、4.28亿元、32.09亿元，2019年净利润较2018年大增650%。同期，公司分别录得毛利率13.2%、21.1%、23.9%、18.4%及20.7%，公司毛利率不稳定。

图片来源：上市文件

　　高负债风险

　　最新的上市文件中，祥生控股坦诚“于往绩记录期间，我们维持相当高的借款水平为我们的营运拨付资金。”

　　2017-2019年及截至2020年8月31日，祥生控股一年内须偿还的银行贷款及其他借款分别为：103亿、125亿、103亿和207亿。

图片来源：上市文件

　　而祥生控股在2017-2019年及截至2020年4月30日的现金及现金等价物分别为32亿、31亿、24亿和24亿。短期还债的压力不小。

　　募集资金用途

　　募集资金用途方面约60%将用于为现有项目建设提供资金（包括物业开发项目的建筑成本），约30%将用于偿还用作项目开发用途的部分现有信托贷款，约10%将用于一般业务经营及营运资金。

　　体量

　　作为国内最后一家尚未上市的千亿销售额体量房地产企业。根据中国房地产指数系统的资料，就合约销售而言，于二零一九年在浙江省所有住宅物业开发商中排名第三，约占浙江省物业合约销售总额的5.1%。根据中国房产信息集团的资料，就合约销售而言，于二零一九年在中国所有开发商中排名第28，约占中国物业合约销售总额的0.7%。

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　　作者：艾德证券期货

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