美联储利率决议前瞻：选情胶着市场期待鲍威尔鸽派表态

　　北京时间周五凌晨03：00，美联储将公布利率决议，03：30美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。本次美联储将在周三到周四展开为期两天的联邦公开市场委员会（FOMC）会议，在大选选情胶着，刺激计划短期无望之际，市场期待美联储能在货币政策上为美国经济提供更多支持，不过从各大机构的预测及美联储此前表态来看，这并不现实，市场预计美联储将按兵不动。

　　美联储在3月打光了所有子弹

　　新冠疫情来势汹汹，3月份疫情在全美蔓延，华尔街股票大跌，

　　美联储在3月3日决定下调联邦基准利率50个基点

　　，股市仍然暴跌不止，3月12日股指期货出现熔断，

　　仅仅过了12天，美联储再次紧急降息100个基点

　　，利率跌至0-0.25%，并宣布重启量化宽松政策，此后华尔街股市才慢慢止住跌势。3月底，特朗普又放大招，一次性签署了一份史上最大的2万亿经济刺激法案，财政政策配合货币政策两端双双大放水。

　　美联储3月15日当天还表示在接下来数月将推出7000亿美元的大规模量化宽松计划以应对新冠疫情对经济的影响。也就是说，美联储在3月的短短十几天时间里打完了手里所有的牌，那么，等到此次疫情再度爆发，美联储确实面临很头疼的无牌可打的窘境。

　　前纽约联储主席Bill Dudley认为，即使美联储做得更多，也不会为经济提供太大的额外支持。现在利率已经达到尽可能的最低水平，而且金融状况极为宽松。但当利率长期维持低水平时，该政策会适得其反。

　　Dudley表示，美国总统特朗普和国会必须认识到，美国未来的繁荣比以往任何时候都更依赖于政府支出计划，并呼吁白宫和国会为经济提供进一步的纾困计划，加大财政刺激力度。

　　“大鸽派”卡什卡利将缺席FOMC会议

　　值得一提的是，美联储官员卡什卡利确认缺席本次FOMC会议，戴利将代替卡什卡利进行投票。卡什卡利在9月的会议中投票反对维持利率决定不变，最近的表态中称，6-7月的（快速）复苏势头已经趋平，美国经济需要更多财政支持，以支撑复苏。他的缺席增强了市场对美联储维持现有政策按兵不动的预期。

　　二次疫情爆发，市场期待美联储更多的宽松政策

　　据报道，11月4日美国单日新增病例12.8万，再次打破全球纪录。累计患者达到980万以上，累计死亡人数近24万。

　　尽管经济正在缓慢恢复中，第三季度GDP相当亮眼，但是市场显然要的更多，投资者盼望大规模的财政刺激与货币刺激。

　　胜负胶着的美国大选让新一轮财政刺激毫无着落，市场相当失望，4日10年期美债利率暴跌15.24%，这也把压力甩给了美联储，迫使其筹谋部署更多的货币刺激计划以为政府分裂背景下的美国经济提供支持。

　　（10年期美债日线图）

　　（30年期美债波动图）

　　美联储料不会宣布改变现有政策立场，不过在双方势均力敌的前景下，随着政府推出面向家庭和企业的大规模财政开支计划几率的减小，

　　美联储主席鲍威尔或许会作出调整购债计划的暗示。

　　Cornerstone Macro驻华盛顿合伙人Roberto Perli说，“具体怎么做存在很多可能。”其中他提到了重点购买长期债券，增加购买规模，再次修订贷款计划以及收益率曲线控制等。

　　Perli说，“所有这些选项中无一会具有特别强的效应，或者说能够成为强有力财政刺激计划的良好替代，不过我认为美联储最终还是不得不选择其中的至少某些选项。”

　　美联储将全力配合新政府扶持美国经济

　　由于经济在恢复到疫情前水平的过程中困难重重，

　　美联储官员预计利率将在零附近再保持至少三年

　　。而且，在鲍威尔领导下的美联储决策委员会刚刚一致通过了一项长期策略，承诺将展示出更大的魄力，保持更低利率推动经济走出衰退。

　　这意味着无论是共和党现任总统特朗普连任，还是民主党候选人拜登胜出，新一任总统都会在货币政策上得到他想要的支持力度。

　　曾任美联储货币事务部门主管的Vincent Reinhart表示，“不论对哪个候选人来说，在货币政策上，鲍威尔都给予了支持，美联储将提供他们认为必要的大量刺激措施。”

　　情势仍将很大程度上取决于哪个党掌控白宫和国会。如果民主党全盘获胜，那么民主党将可以祭出比共和党议员可能批准的规模大得多的财政支持计划。这可能会把美联储最终收紧政策的时间表提前，但也只会是小幅的影响。

　　Reinhart说：“我们要谈论的是2023年和2024年之间的差别。”

　　当选总统将可以到2022年重塑美联储的领导层，届时鲍威尔的任期将届满，可能会调整主席以及副主席。此外，目前美联储理事会的两个职位空缺将需要填补，如果拜登胜选，可能还会有第三个空缺，因为一些人预计拜登可能会让美联储理事Lael Brainard担任他的财政部长。最后，如果拜登获胜，将会推动美联储在银行监管方面采取更加强硬的态度。

　　市场观点

　　荷兰国际银行首席国际经济学家James Knightley：

　　美联储可能会在周四（北京时间周五凌晨3点）的FOMC会议上保留其鸽派倾向，承诺在必要时准备好提供更多刺激。另外，预计美联储将重申财政政策是当前更有效的工具。

　　经济学家：美联储今明两年购债规模料持稳 可能转向更长期限的债券

　　预计美联储今明两年可能都不会扩大资产购买规模，即使加快购买速度，也不会给美国经济带来显著提振。虽然市场希望美联储给出有关资产负债表政策的更多前瞻性指引，但在11月4-5日的会议上美联储料不会提供任何新信息。经济学家认为美联储没有充分描述资产负债表政策细节并将其与经济目标挂钩，“除了利率在更长期限内维持接近零水平这一指引外，货币政策目前高度不透明”。不过，也有经济学家认为，美联储需要观察美国大选对财政政策的影响，之后才能给出新消息。预计美联储不会调整资产购买组合，而是会调整购买债券的期限分布，转而更偏重于较长期限的债券。

　　机构前瞻美联储利率决议：预计不太可能采取行动 料强调进一步财政支持的紧迫性

　　预计美联储在本周的会议上不太可能采取行动。美联储可能会重点关注新冠肺炎病例激增背景下的经济状况，以及缺乏新的财政支持对经济前景的严重影响。美联储对中期前景“相当大的风险”的评估可能会在声明中保留，这表明委员们不会从第三季度GDP增速实现33。1%的反弹中得到安慰。在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔无疑将会避免讨论选举结果，料将强调进一步财政支持的紧迫性，但对应该采取何种形式保持中立。下一次经济预期摘要将在12月公布，届时美联储可能会修正其全年经济增长预期。目前预计第四季度环比下降3.7%，这将使得今年最后一个季度GDP录得负值，而现有数据表明GDP将出现温和的正增长。

　　机构分析：预计本周美联储不会采取政策行动 基调也料无重大变化

　　预计美联储在本周的会议上不会采取任何政策行动，也不会在基调上发生重大变化。在高比例的邮寄投票和潜在法律挑战的背景下，大选结果可能出炉，在此背景下市场可能会突然做出反应，或会推动美联储在11月晚些时候采取行动，即使这需要在会议期间做出紧急决定。除非出现大规模的市场冲击，并在冬季新冠肺炎病例增长加速的情况下实施广泛的封锁（这并非我们的核心预期情形），否则经济将在2021年继续稳步增长，预计美联储至少要到2025年才会进行首次加息。

　　道明证券：预计在本周的美联储FOMC会议不会公布新政策

　　美联储官员一直在强调，经济仍远未复苏，经济面临的风险倾向于下行，但迄今为止，官方数据继续呈现出令人惊讶的上行趋势。在此背景下，我们预计本周的FOMC会议不会宣布任何新的政策，声明措辞出现变化可能微乎其微，但可能会讨论量化宽松计划和相关指引的潜在变化。比起美联储，外汇市场更可能关注美国大选的影响。G7市场外汇波动表明，市场预计选举相关风险溢价/不确定性将在大选后持续。预计在关键事件之前，美元再次遭遇轧空的风险更大。

　　花旗银行：美联储11月利率决议或相当平静

　　本周美联储将公布11月利率决议，花旗银行预计今后美联储不会推出任何政策行动或重大指导，11月3日为2020年美国大选投票日，各州投票结果预计最快于北京时间11月4日公布，9月美联储已经大幅上调经济增长预期，因此预计美联储此次会议将相当平静，抵押贷款支持证券购买可能会逐渐减少，但预期12月之前美联储会宣布这一措施，美联储官员甚至不会考虑加息。

　　新债王冈拉克：美联储持续宽松下美元贬值在所难免，建议买入黄金保值；

　　“新债王”冈拉克在接受媒体采访时表示，在美联储持续强力宽松刺激措施之下，美元相对失去部分购买力将是不可避免会出现的状况，这时，诸如黄金和比特币等保值资产的价格就会得到全面的凸显。冈拉克因而指出，虽然他本人对比特币仍持否定看法，但是他却建议投资持有更多黄金资产，指出在未来更多风险事件的推动下，现货金价仍有上行空间，并可能在未来相当一段时间内录得可观的累计涨幅。