心脏支架1.3万降至700元：概念股集体下跌 到底谁亏了谁赚了？

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　　荡平暴利！心脏支架1.3万降至700元，概念股集体下跌，到底谁亏了谁赚了？

　　11月5日，国家高值医用耗材集中带量采购在天津举行，这也是高值医用耗材全国集采的“第一单”！经过这次集采，支架价格从均价1.3万元左右下降至700元左右！

　　消息曝出后，#心脏支架从1.3万降至700元#迅速登上热搜——

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　　高毛利高“销售支出”

　　心脏支架降价超九成

　　据央视新闻报道，本次集中带量采购的冠脉支架材质为钴铬合金或铂铬合金，载药种类为雷帕霉素及其衍生物，采购周期为两年，首年意向采购总量为107.47万个。

　　此前，冠脉支架市场中，国产支架价格为0.9万元至1.1万元，进口支架为1.5万元至1.9万元。本次带量采购拟中选产品价格为469元至798元不等，与2019年相比，价格平均降幅为90%以上。

　　消息曝出，有人惊喜于又争取到了新实惠。

　　有人则惊异于心脏支架行业此前的“利润”之高！

　　不过也有网友担心，降价这么多，会不会生产支架的公司做不下去，反而倒闭了？

　　然而，即便经过集采之后出现了降价情况，也并不意味着相关公司就真会“亏”，在分析看来，公司敢报这样的价格，就意味着“有得赚”，甚至减少中间环节支出之后，部分公司随后整体利润还可能出现上升。

　　简单解释就是，现在的医药企业虽然毛利率不低，但在支出方面也有一个大头叫做“销售费用”，用于推广自身品牌、说服医院药房患者等选择自家产品。以上市公司为例，2019年全年，销售费用占营收比超50%的医药生物企业，超过了30家！即是说，这些上市公司的总收入里，有超过一半都被当做“销售费用”花出去了。

　　而降价纳入集采之后，相关产品的毛利率虽会降低，但通过“以价换量”却可以省去大量销售推广环节的支出，变相提升利润率。

　　此外，药品降价后，社保在相应产品的支出也会减少，进一步减轻资金压力，最终达成一个“三赢”的结果。

　　因此，无论是此前的各种药品，还是如今开始纳入的高值医用耗材，都没有太大必要过多担心，安心感受实惠更好一点。

　　分析指出，高值医用耗材的首个品种锁定冠脉支架，与其使用量大、国产化程度高有关。从国产化程度来看，冠脉支架的国产占比已经达到80%，技术壁垒相对更低，但行业规模大。

　　如今心脏冠脉支架纳入集采，也将是高值耗材领域打破控费降价阻碍的一个重要事件，意味着未来或将有更多高值耗材乃至医疗器械被纳入，

　　事实上冠脉支架之后，更多的高值医用耗材纳入带量采购已是共识，目前一些地方已在探索。例如安徽省第二批高值医用耗材骨科关节类、心脏起搏器类集中带量采购已完成，其中骨科关节类240个产品平均降幅81.97%，心脏起搏器类82个产品平均降幅46.75%。

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　　医疗器械板块普跌

　　之后上涨需看“新产品”

　　根据公示结果，港股上市的微创医疗，A股上市的乐普医疗、蓝帆医疗（子公司吉威医疗）、易生科技、美敦力、金瑞凯利等公司均有产品位列其中。

　　由于此前冠脉支架价格多超万元，此次集采开标前曾因意向采购量超百万，而被称作“百亿市场”。眼下，万元产品降价至数百元，缩水的“百亿市场”也在上市公司股价中起了反应。

　　11月6日，A股医疗器械板块再度低开低走，截止收盘，板块60余只个股中，心脉医疗(688016)、健帆生物(300529)分别大跌13.97%、11.15%；凯利泰(300326)、戴维医疗(300314)、赛诺医疗(688108)、爱博医疗(002901)等跌超7%；仅奕瑞科技(688301)、英科医疗(300677)等5股上涨。此外，港股上市的微创医疗(00853.HK)收盘微跌0.17%，报29.65港元/股。

　　分析指出，根据此前经验，相关公司在经历一波下跌后，随着库存减少、现金流增加，业绩股价都有可能引来提升。

　　例如早前2018年12月，11城试点药品联合采购预中标结果公布后，产品降价入选的华海药业就曾股价大跌，一度跌至8.86元/股，但随后公司股价却一路上涨，冲上了16元。业绩方面，公司2019年营业利润增长达73.47%，经营性现金流大增2483.29%。

　　即便没有被纳入集采名单，相关公司如果具备足够创新能力，公司的业绩和股价也有反弹的可能。

　　业内人士指出，对于厂商来说，此次集采的产品“金属药物洗脱支架”目前虽在国内普遍使用，但于业内已属于心脏支架中的“第三代”产品，一旦植入就要和患者终身相伴，并存在外来金属引起排斥反应产生血栓的风险，因此，部分厂商开始主打“第四代”产品——可降解心脏支架，避免患者可能要持续服用抗凝药物的困扰。

　　类比每次新型号手机问世，旧型号手机便开始降价的情况，眼下问世多年的金属涂药支架出现大幅降价，不仅可以帮助相关公司有效提升现金流，也能进一步鼓励企业进行产品创新。

　　国金证券表示，冠脉支架国家集采是高值耗材领域打破控费降价阻碍的一个重要事件。着手未来，高值耗材乃至医疗器械行业由于其独特性，集采降价的推广进程必然是渐进的、长期的、存在一定差异的；而对于医疗器械企业来说，无论在哪个国家，何种医保环境下，新品种、创新医疗器械的定价优势都是唯一的选择。传统利益链条的打破进一步提升了企业产品研发创新的重要性，源源不断的新产品，新品类才是企业长期创造价值的关键。

　　银河证券也认为，高值耗材领域研发壁垒高、微创新属性强、迭代性高，同一公司不同产品之间技术可迁移，技术平台协同性强，致使单一产品降价对公司影响较小。未来集采常态化背景下，平台型、创新能力强、迭代速度快的公司有望长期无忧。

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