中衍期货：焦炭基本面支撑下的上涨

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　　现货方面：11月2日，山西、山东焦企纷纷开启提涨焦炭第六轮，幅度50元/吨。累计涨幅300—350元/吨。目前焦化厂心态仍然偏强，预计后期仍有第七轮提涨。今年是十三五计划的最后一年，也是淘汰落后产能的最后一年，去产能一直推动今年焦炭价格上涨。

　　供应端：去产能角度，11月去产能600万吨，主要集中在山西；年底去产能涉及山西、河南、河北，理论上总计约2900万吨，其中山西剩余900万吨产能待退，河南1000万吨，河北1000万吨，但河北目前尚无明确文件出台。新增产能方面，11月按照计划新增焦化产能1000万吨，12月新增产能也在1000万吨左右。因此产能角度判断，11月仍然会维持紧平衡状态，12月产能角度来看会略微宽松，但是年底去产能若按照文件严格执行，产能会出现较大短缺。

　　需求端：短期来看，铁水产量维持高位运行。成材端需求超预期表现。目前，煤焦钢产业链整体利润水平处于高位。山东地区螺纹钢利润已回升至200-250元/吨，可以支撑原料价格上涨，减产意愿不高。

　　库存：全社会库存接近历史低位，焦化厂库存绝对低位，港口库存历史同期低位，钢厂总体库存不是特别低，但是区域性明显，其中华东地区库存偏低，日钢库存低位运行。

　　操作建议：

　　操作上，焦炭2101保持分批做多思路，入场区间2340至2360，目标2500附近，止损2300附近。

　　重要监测点：

　　1）焦化厂去产能情况；

　　2）钢材需求持续性；

　　3）产量情况。

　　风险提示：

　　1）欧美疫情带来的系统性风险；

　　2）焦化厂限产、去产能的力度超预期导致的焦煤需求低迷。

　　中衍期货2队