依图科技IPO：估值140亿元 冲刺“AI第一股”

　　估值140亿元，依图科技IPO，冲刺“AI第一股”

　　ipo观察

　　近日，被誉为中国‘CV 四小龙’之一的 AI 独角兽依图科技有限公司（以下简称“依图科技”）的上市申请已获受理。依图科技作为红筹公司申请公开发行 CDR 并在科创板上市，拟公开发行不超过 291，257，088 份CDR，占发行后 CDR 总份数的比例不低于 10%，基础股票与 CDR 之间的转换比例按照 1 股/8 份 CDR 的比例进行转换，融资金额75.05亿元，用于新一代人工智能IP及高性能SoC芯片项目、基于视觉推理的边缘计算系统项目、新一代人工智能计算系统项目、高阶视觉智能计算平台项目、新一代语音语义能力平台项目、补充流动资金。

　　招股书显示，依图科技是一家世界领先的人工智能公司，以人工智能芯片技术和算法技术为核心技术，研发及销售包含人工智能算力硬件和软件在内的人工智能解决方案。报告期内，公司研发了人工智能芯片“求索”，以及基于求索芯片的智能服务器。

　　截至目前，同旷世一样，依图科技也未走出亏损。

　　财务数据显示，2017 年度、2018 年度、2019 年度和 2020年 1-6 月，公司的营业收入分别为 6，871.89 万元、30，430.64 万元、71，678.62 万元和38，063.49 万元，归属于母公司所有者的净利润分别为-116，567.90 万元、-116，081.75万元、-364，196.46 万元和-129，927.86 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-19，939.37 万元、-65，059.14 万元、-99，933.67 万元和-44，879.32 万元，截至 2020 年 6 月末，公司累计未弥补亏损为-722，040.24 万元。

　　招股书显示，在2017年到2019年，依图的研发费用分别为1.01亿、2.91亿、6.57亿，今年上半年则为3.81亿，每年在研发费用上的投入不少。

　　Ai四小龙

　　CV 四小龙中，除了商汤科技未展现明确的上市计划，其他3个独角兽均在资本市场有所动作，旷视去年向港交所递交了招股书，云从科技也已办理了上市辅导备案登记，但坊间商汤科技准备上市的传闻不绝于耳。

　　CV 四小龙诞生于2012年至2015年间，在资本助力下，不到十年时间攻城掠地，各自在不同赛道有所建树。

　　商汤科技号称包揽中国60%‘精通深度学习’人才，则并不满足于一个细分领域，目标是成为 AI 行业的平台型公司，实施“1（原创技术基础研究）+3（个人 IOT、公共 IOT、商业 IOT）”的产业布局。

　　旷视则从To C 的企业转向了 To B 的业务，从软件转向硬件，试图用软硬一体的方式打造涵盖“算法、技术、硬件产品、解决方案、数据”在内的全价值链，在城市物联网领域，相继推出 30 余款摄像头。

　　云从则有“中国银行（维权）业第一大AI供应商”之称，在金融领域地位遥遥领先，包括农行、建行、中行、招行总行等在内的全国400余家银行均已与其展开合作，日服务量达2.16亿次，而且云从也开始布局 AI 芯片了。

　　依图科技自成立以来深耕智能公共服务及智能商业领域，智能公共服务业务覆盖城市管理、医疗健康等场景，智能商业业务覆盖园区管理、网点服务、安全生产、交通出行和互联网服务等场景。报告期内，公司已为国内 30余省、自治区、直辖市及境外 10 多个国家和地区的 800 余家政府及企业终端客户提供产品及解决方案。

　　事实上，依图科技的招牌则是在医疗领域，仅肺癌影像智能辅助诊断系统一项，就已在全国近百家三甲医院进入临床工作实际使用中，诊断报告被医生直接采纳率超92%。它是第一个把医学影像分析作为等同于人脸识别战略地位的独角兽。2016 年起，依图科技开始将计算机视觉算法的应用范围从视频图像数据拓展到医疗影像数据。2018 年，依图科技司发布 care.aiTM 胸部 CT 智能 4D 影像平台，率先实现了以部位为中心、多学科综合诊治的智能影像辅助诊疗系统。

　　医学影像分析门槛较高，但绝对是最有前景的应用场景之一，其他三小龙虽稍有涉足医学影像 AI，但多在 Kaggle、Luna 等公开域的肺部、眼底数据集上做测试，依图相对领先，是业内少数具有以多模态人工智能技术解析多源异构医疗大数据能力，并具有自研医疗知识图谱的企业之一，但它的产品和技术还未完全成熟，整个行业仍有很高的提升空间。

　　以算法为核心优势起家的依图科技也是CV 四小龙中第一个尝试自研芯片的公司，今年 5 月，依图发布了一款‘发布即商用’的云端 AI 芯片‘求索’（questcore），主要面向通用人工智能推理计算、具备端到端处理能力、适用于云端计算和边缘端计算场景，是依图实现人工智能应用大规模普及落地的一个重要基础。

　　依图科技尚未对求索芯片进行单独销售，而是基于求索芯片研发智能服务器及智能边缘计算设备并对外销售，报告期内，依图科技软硬件、硬件组合产品营收占比不断提高，软件、技术服务营收占比逐渐下降。

　　求索芯片也提高了依图科技的毛利水平，2017 年度、2018 年度、2019 年度及 2020 年 1-6 月，依图科技分别实现毛利率 57.39%、54.55%、63.89%及 70.99%。

　　估值140亿元

　　依图科技的实际控制人为朱珑、林晨曦，两人通过Yitu Holdings控制依图科技38.1994%的股份，朱珑持有 Yitu Holdings 的股份比例为 63.316%，林晨曦持有 Yitu Holdings 的股份比例为 36.684%，两人为一致行动人，持有69.81%投票权。

　　朱珑，1978 年出生，美国加州大学洛杉矶分校（UCLA）统计学博士，师从（计算机视觉教父、斯蒂芬·威廉·霍金的弟子）艾伦·尤尔（Alan Yuille）教授，从事计算机视觉的统计建模和人工智能的研究。2008 年至 2011 年，先后于世界上最权威的麻省理工学院人工智能实验室任博士后研究员，于纽约大学数学研究所担任研究员时，在Yann LeCun（卷积神经网络（CNN）之父、“全球深度学习三巨头”之一）门下研究图模型和深度学习。2012 年回国创立公司，现任发行人董事长、首席执行官。

　　林晨曦与朱珑是高中同学。林晨曦，1979 年出生，上海交通大学计算机科学工学硕士，大四曾勇夺全球大学生程序设计总决赛冠军。2005 年至 2008 年，任微软亚洲研究院研究员，从事机器学习、计算机视觉、信息检索以及分布式系统方向的研究工作，林晨曦曾是阿里云第一技术负责人、一手组建了阿里云“创始团队”，2008 年至 2012 年，任阿里云计算资深专家（技术总监），在任期间搭建了国内最大的分布式云计算操作系统，2012年阿里云发展稳定后林晨曦才辞职和好友朱珑创业。

　　由于创始人的专业背景和手握的技术专利，依图科技成立以来获得多轮融资，其中包括真格基金、红杉资本、云峰基金、上海科创基金等，据胡润研究院发布的《2020胡润全球独角兽榜》，依图科技估值已达140亿元。

　　值得一提的是，因为林晨曦的关系，在依图的B轮和C轮融资中，都得到了云锋基金（阿里旗下）的大力支持。不过，在商汤、旷视以及依图三家公司的投资人名单中，都有阿里巴巴的身影。

　　招股书显示，IPO前，Yunfeng Yitu Investment Holding Limited（云锋基金）持有10.8124%，Redwall Magic Limited持股为7.0315%，红杉资本总共持股约7.38%，Arabic Numerals Limited 持有公司 10，889，361 股股份，持股比例为 5.2782%。Banyan Partners Fund I， L.P．（高榕资本）持股约2.5%；Zhen Partners Fund I， L.P．（真格基金）持股约4.25%，高瓴智成、招银致远也是股东，上海科创投持股约2.50%。

　　AI行业产品研发周期长、落地难应用，市场更推崇技术可落地的实用商业化价值。尽管依图科技研发了自己的芯片，但距离真正大规模落地、商业化应用还有很大距离，尚未形成具有绝对优势的架构和系统生态。同时，新生ai独角兽和巨头存在差距不小，目前，在国内的智能服务器市场中，市场份额主要由基于 NVIDIA Tesla GPU 系列芯片的智能服务器产品占据；在国内的边缘计算和终端算力产品市场中，市场份额主要由基于华为海思 3559A 系列芯片和 NVIDIA Jetson 系列芯片的智能硬件产占据。

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