李扬:美欧日借储备货币发行国之特权进行货币扩张 导致流动性泛滥

　　“中国发展高层论坛2020年会”于11月11日-13日举行。中国社会科学院学部委员；国家金融与发展实验室理事长李扬出席并演讲。

　　为抗击疫情影响，主要发达国家的货币供应大量增加，李扬称，这就导致了全球债务膨胀。“主要发达经济体，包括美国、欧洲、日本等等充分利用其储备货币发行国之特权，施行货币扩张战略，全球流动性因此而长期泛滥”。

　　李扬分析称，流动性长期泛滥，自然便引致利率水平长期下行，全球陷入超低利率和负利率陷阱，这是目前经济复苏所面临的大问题。“发达经济体货币大量扩张，广大发展中国家既受流动性泛滥之苦，洪水滔天，又受本币汇率剧烈波动之冲击”。

　　李扬表示，由于全球经济仍然处下行通道，资本边际产出也呈现长期下行态势，这就导致大量放出的信贷没有进入到实体经济领域——我们希望拿到这部分钱的实体企业扩大生产、增加就业、增加收入，而是都流向了三个领域：一是进入股票市场，“经济状况不好，股市暴涨，这个情况在中国特别明显”。二是进入债券市场，债券收益率不断下降，以至于出现负利率，出现长短期债券收益率倒挂。三是进入房地产市场，“经济在下行，但是房价上涨”。

　　李扬认为，全球经济增长疲软主要归因于三个理由，一是实体经济长期下行。二是严重的疫情负面冲击。三是各国特别是储备货币发行国过度刺激的货币政策和财政赤字政策。

　　“为了促进全球经济增长，我们需要通过供给侧结构性改革，促进实体经济逐渐恢复活力。当务之急便是全球一致行动，迅速阻断新冠疫情的蔓延之势”，李扬建议，此外，他还表示，各国需要对全球债务的无节制膨胀采取有效的约束措施。同时，要进行有效的国际协调，为全球长期减债做好准备。

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