信用债违约风波蔓延 周跌幅前十名华泰资管占7席

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　　记者 杜萌

　　周五 （11月13日），永煤控股违约的冲击波还在继续发酵，市场波动剧烈，违约主体部分债券跌势依然惨烈。Wind数据显示，从整体来看，银行间及交易所信用债共成交1044只，总成交金额1146.96亿元，其中六成信用债下跌。

　　永煤控股周五晚间宣布，“20永煤SCP003”3238.52万元利息已兑付，债券本金10亿元正在筹措。

　　对于债券基金而言，如果踩雷了某一违约债券，那么基金净值将出现长时间的大幅下跌，普通投资者则是苦不堪言。

　　以市面上现有的3545只纯债型基金为例，华泰资管旗下7只债券经过近一个月的下跌后，目前单位净值已经跌破1元。

　　“一跌回到发行前”，数据显示，华泰紫金丰益中短债A/C、华泰紫金丰利中短债A/C、华泰紫金智鑫3个月定开、华泰紫金周周购3个月A/C等7只债基跌幅居首。其中，华泰紫金丰益中短债A/C最近一周跌幅达10.4%，单位净值仅为0.93元。

　　表：近一个月来净值跌幅居前的债券基金（标红为华泰资管旗下债基）  来源：wind 界面新闻研究部

　　华泰紫金丰益中短债A/C三季报显示，“13平煤债”（122249.SH）为第二大重仓债券，占基金净值比达5.72%，持仓市值为6899万元。

　　华泰紫金丰利中短债A/C三季报显示，“13平煤债”（122249.SH）为第二大重仓债券，占基金净值比达6.77%，持仓市值为15771.2万元。

　　华泰紫金智鑫3个月定开三季报显示，“13平煤债”（122249.SH）为第三大重仓债券，占基金净值比达4.83%，持仓市值为4928.5万元。

　　截至13日收盘，“13平煤债”价格为79.16元，较11月12日76.8元有所上涨。

　　华泰紫金周周购3个月定开三季报显示，第一大重仓债券”20冀中能源SCP005“（012001036.IB）占基金净值比达7.92%，持仓市值为5988.6万元。该债券为冀中能源集团有限责任公司发行，到期日为今年12月21日。

　　广发证券研报显示，永煤违约首先会对河南煤企形成较大冲击，豫能化、平煤等煤企的债券可能遭遇抛售，未来再融资进一步收紧。其次受影响较大的是冀中能源集团，因为冀中能源具有和永煤类似的债务负担重、债券集中到期压力大的特征。此外，还可能波及一些盈利较弱、短期债券到期压力较大的煤企。

　　华泰资管10月24日公告称，将对旗下基金持有的“17华汽01”（143017.SH）债券进行估值调整。也这意味着10月份，华泰资管已经踩雷了华晨汽车债券。

　　AAA主体频发信用违约，让不少基民大呼“中枪”。国泰君安指出，信用债违约背后不仅仅是疫情带来的外生性冲击，也存在地方国企等自身性问题。尤其是在经济复苏的大背景下，此类信用风险的暴露更是凸显信用债发行主体的资质担忧。

　　当前，AAA地方国企信用利差回归历史地位，这意味着信用风险没有真正定价，还是带有刚兑预期。经济复苏背景的信用暴露+信用利差低位，当前信用风险溢价的上行趋势可能超出市场预期。尽管市场是股债交易隔离，但因产业链传导、信用收紧预期（社融/信贷数据可见苗头）将联动权益风险偏好下降。

　　国泰君安表示，当前需要从盈利改善思维出发，对冲风险偏好下行，后疫情时期内需改善叠加居民边际消费倾向上升，盈利修复周期可选消费优于必选消费，推荐酒店/白酒/航空/家居/旅游。