靴子落地最先受益或是它：半导体公司批量超预期(附产业链图谱)

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　　WIND数据显示，集成电路板块三季报单季度净利润共有20家同比增速超过100%，10家净利润增速在50%-90%之间，另外还有方正科技、乐鑫科技、大唐电信、中颖电子、上海贝岭同比增速超过30%。

　　长川科技、天津普林、上海新阳、晓程科技、海特高新、韦尔股份、广东骏亚、长电科技、超华科技（维权）等单季度同比增速超过300%。

　　国金证券整理数据显示，三季报电子板块尤其是半导体板块大量公司迭超预期。选取A股65家半导体公司做观察样本（排除st股和因上市时间不足一年而缺少2019年数据的部分公司），2020年三季度实现营收1362亿元，同比增长26%；实现净利润合计98亿元，同比增长116%。

　　国金证券认为，本轮半导体周期从2019年三季度开始复苏，2020年一季度因疫情扰动出现短暂下滑，从二季度开始因“宅经济”带动在家办公、远程教育、家庭娱乐等相关的笔记本、台式机、游戏主机、服务器等相关半导体需求，叠加供应链为保证供应安全加大库存准备，使得行业恢复强劲复苏态势。收入、利润体量较大的面板行业三季度开始价格快速上涨，使得利润同比大幅增加，不考虑面板行业的京东方和TCL的话，第三季度半导体行业净利润增速为75%。

　　率先受益靴子落地

　　从短期外部因素来看，国盛证券认为，美国大选落地在即，对华压制或迎边际改善。无论选举结果如何，摆脱竞选压力后，美国新一轮经济刺激方案将会加速出台，对华科技压制存在边际改善空间，通信、半导体是对此最敏感两大领域，将率先受益大选结果落地。

　　三季度半导体高度景气 2021年拐点基本确立

　　国盛证券认为，困中求进超预期，半导体板块增速遥遥领先。电子板块整体收入同比持续增长11.3%，其中SW半导体增速领先所有其他板块，达到了20.9%的同比增长。尤其亮眼的是IC设计板块整体收入为181亿元，同比增长41.5%，环比增长35.1%，创历史新高。

　　伴随着三季度疫情企稳、下游需求环比改善，美光（存储龙头）、AMD（设计龙头）、联发科等三季度业绩高速增长同时，普遍给出未来行业景气的乐观指引。国盛证券认为，电子最核心逻辑在于创新周期带来的量价齐升，本轮创新，射频、光学、存储等件在5G+AIoT时代的增量有望与下游需求回补共振，2021年有望迎行业拐点。

　　产业链自主化趋势不移

　　国盛证券认为，高层讲话持续强调，产业链、供应链在关键时刻不能掉链子，这是大国经济必须具备的重要特征。本次中美科技争端深刻暴露出我国产业链、供应链存在的风险隐患，为保障我国产业安全和国家安全，下一阶段我们预计国家政策将加大力度打造自主可控、安全可靠的产业链和供应链，必要的产业备份系统有望加速形成！

　　细分板块投资机会

　　国盛证券建议持续关注中国“芯，阵列核心标的，如晶圆代工、封测、IP授权及设计服务、设备材料等国产化机会。中芯国际科创板上市，A股国产半导体家族再得一名大将，随着当前国产半导体板块的日渐完善，已经看到从IP授权及设计服务、设计、晶圆代工、封测设备以及材料多领域的不同程度的国产化出现。

　　天风证券建议关注半导体细分板块投资机会，具体情况如下：

　　封测板块：行业持续回暖，业绩回升幅度大超预期。2020年三季度财报季4家封测板块企业净利润合计8.91亿元，同比增长250.62%，四家企业单季度净利润均实现同比上升，四家企业净利润的回升标志着行业业绩持续复苏。2020前三季度资本支出69.44亿元，超过2019全年资本支出，说明主要封测企业预期未来需求回暖，所以持续投入资本开支。建议关注：长电科技/华天科技/通富微电。

　　设计板块：具备高盈利弹性属性，供应链库存高于季节性水准成常态，预示下游积极备货应对市场格局变化。IC设计公司作为半导体行业上游，轻资产运作模式下，拥有国产替代逻辑加持企业基本面依旧强劲，随着疫情的控制，下游市场有望开始复苏，设计企业三季度实现高增长。自下而上选取相对行业有较强alpha的企业。建议关注具有国产替代逻辑的优质赛道公司。建议关注：圣邦股份/卓胜微/兆易创新/芯朋微/芯海科技。

　　设备板块：半导体设备是边际变化显著的细分行业，鉴于设备制造的高门槛壁垒和投资规模需求，需求的结构性变化仍然是短中长期的投资主线。2020三季度设备板块企业的总利润收入为6.29亿元，同比上涨了35.27%，行业龙头北方华创净利润实现59.87%的增长，长川科技也实现3605.72%的超高增长。中国制造的产业趋势转移未变，国内晶圆厂建设带来的边际订单增长带来的设备企业景气状态不会发生重大变化，关注全年订单环比增长的趋势，设备行业营收利润有望实现增长。建议关注：盛美半导体/北方华创/精测电子。

　　材料板块：预计明年会迎来国产替代+下游晶圆厂扩产采购的戴维斯双击机会。2020三季度主要半导体材料公司的净利润为7.08亿元，同比上升123.65%。国产替代和下游晶圆厂扩张带来的需求驱动，上游硅片价格进入复苏阶段，关键环节国产替代推动加强。半导体材料行业壁垒高，技术上一旦有所突破，成功导入下游厂商后可以大规模放量，营收利润有望上涨。建议关注：沪硅产业/立昂微/雅克科技/华特气体/安集科技。

　　IDM板块：IDM企业主要为功率半导体企业，国家产业政策推动功率半导体技术进步和产业升级，国内功率半导体企业实力不断增强，产业结构不断优化，下游工控汽车市场对高端产品需求不断增加，迎来产品量价齐升。2020三季度净利润为11.26亿元，同比上升76.50%，增速显著。闻泰科技同比实现86.55%的高增长，收购安世半导体后，有望实现产品的价值升级，打开消费电子和汽车市场。建议关注：闻泰科技/斯达半导/华润微。

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