长城基金程书峰：流动性由紧转松 收益率窄幅波动

　　上周（11月2日-6日），经历了10月底跨月紧张的资金面后，11月初银行间及交易所流动性重回宽松的状态，银行间成交量也再次回到3.7万亿的水平。截止上周五（11月6日），银行间隔夜和7d的价格分别为1.9%和2.4%。

　　上周，随着银行间流动性由紧转松，1Y以内的同业存单收益率也有小幅波动，但整体波动幅度不大，仅在2bp以内，重新回到10月中下旬的水平。

　　具体来看股份制银行的CD走势：上周，1m收益率小幅下行至2.4%右；3m小幅上行至3.04%；6m保持在3.1左右%；9m保持在3.2%左右；1Y保持在3.2%左右。

　　整周来看，上周的中长端利率债收益率有一定的下行，但下行的幅度仅在2bp左右，波动幅度并不大，可以看作是周内的正常波动。具体来看，截至上周五， 5Y国债收益率下行3bp至2.97%，7Y保持在3.24%左右，10Y下行1bp至3.18%，30Y下行2bp至3.86%

　　由于上周处于月初，周内出炉的经济、金融方面的数据较少，而周末出炉的进出口数据仍然较为亮眼，其中出口10月月单月同比增长11.4%（以美元计），1-10月累计出口增速年内首次转正，也是一个相当有意义的数据，表明国内经济的复苏力度较强，复苏速度加快。人民币对美元汇率接近6.60，年内已升值超过5%。

　　结合10月底出炉的一系列经济、金融数据，都表明9月和10月国内经济复苏仍处于复苏的中半程，债市在四季度仍会承受来自经济基本面的压力，但对于明年上半年，我们并不感到悲观。

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