建信期货：玉米上市量逐步增加 价格或震荡下行
热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 一、上游供给
1.1 新作玉米
新作玉米生长定量评估，播种至9月，东北玉米产区主产省（区）黑龙江、吉林、辽宁和内蒙古≥10℃积温为2860~3436℃·d，西北产区主产省（区）新疆、甘肃、宁夏和陕西为2956~3570℃·d，西南产区主产省四川和云南为3834~4213℃·d，华北黄淮产区主产省河北、山西、山东和河南为3409~4230℃·d。除黑龙江、四川≥10℃积温较上年同期偏多57℃·d、87℃·d外，东北、西北、华北、黄淮和西南产区其余各主产省（区）比上年偏少3~120℃·d；与常年同期相比，各主产省偏多10~269℃·d。玉米播种以来积温动态变化结果显示，以吉林为例，玉米播种至9月下旬≥10℃积温为2879℃·d，比上年同期偏多26℃·d，比常年同期偏多130℃·d，热量条件好于上年和常年。全国玉米气候适宜度动态变化结果显示，9月上旬、中旬、下旬玉米气候适宜度均高于上年和近五年平均值。从各主产省（区）来看，播种至9月，内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、甘肃、宁夏、河北、山西、山东、河南、贵州等省（区）玉米平均气候适宜度高于或持平于上年和近五年平均值；陕西、新疆、四川低于上年和近五年平均值，云南高于上年、低于近五年平均值。
新作玉米产量方面，据农业农村部信息中心和国家粮油信息中心最新的报告显示，预计2020/2021年度的国内玉米产量将达到2.65亿吨，同比增加400万吨；预计2020/2021年度国内玉米消费量的预测值达到2.93亿吨，同比增加了1300万吨；预计2020/2021年度的玉米需求缺口为2800万吨。据天下粮仓结合实地调研、电话调研初步估计：黑龙江减产12%，吉林减产15%，辽宁减产20%，东三省整体减产预计14.7%，2020/21年度东三省玉米减产或超1000万吨。
新作开秤价格方面，10月东北地区新季玉米陆续收割，2020年东北地区受台风影响玉米出现大面积倒伏，产量和质量受较大影响，同时新粮收割进度略晚于往年同期，由于收割成本增加，基层种植户心理价格预期高，惜售心理较强，贸易商以及加工企业提早建库积极性高，导致新季玉米开秤后高开高走。截至当前产区新粮上市步伐逐步加快，上市量持续增加，但潮粮居多，市场有效供应不足，上市粮源较少，尚未对市场形成有效压力，玉米价格继续高位偏强。但是从中长期来看，进入11月后新作玉米上市将逐渐增多，年前仍将不可避免的出现售粮高峰期，压力仍存，玉米价格上涨的动力会逐渐减弱。
图1：玉米主产省播种以来积温
数据来源：中央气象台，建信期货研究中心
图2：吉林省5月上旬以来积温动态变化
数据来源：中央气象台，建信期货研究中心
图3：玉米平均气候适宜度动态变化
数据来源：中央气象台，建信期货研究中心
图4：玉米主产区平均气候适宜度
数据来源：中央气象台，建信期货研究中心
表1：我国玉米供需平衡表
数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心
1.2 玉米及替代品进口
玉米方面，今年迄今为止，中国预订的玉米已经远远超过年度玉米配额水平，预计2021年进口玉米总量应该在1700万吨以上，远远大于720万吨配额数量，以有效补充市场紧张的粮源，缓解玉米紧张供给局面。中国海关总署发布数据显示，9月份中国玉米进口量108.1万吨，环比8月份增加5.89万吨增幅5.76%，同比增加94.14万吨增幅674.48%，其中从美国采购玉米最多，占比78.31%，为84.65万吨，同比增加78.35万吨增幅1243.67%，从乌克兰进口20.04万吨，占比18.84%，同比增加16.84万吨。2020年1-9月累计进口玉米667.25万吨，同比增幅72.53%。另外数据显示，截止10月8日我国已订购美国新季玉米1012万吨，还从乌克兰等产地订购了500万吨玉米。
高粱方面，进口成本方面，截止10月30日，华南地区美国高粱进口完税成本3178元/吨，当前价格进口无替代优势。据海关总署数据显示，9月份我国进口高粱56.68万吨，环比减少7.09万吨，同比增加44.25万吨，其中绝大部分进口来自于美国，2020年1-9月份高粱累计进口量349.86万吨，同比增幅462.83%。
大麦方面，自2020年5月19日起，我国对原产于澳大利亚的进口大麦征收80.5%的反倾销税以及6.9%的反补贴税率。对原产于澳大利亚的进口大麦征收反倾销税的实施期限自2020年5月19日起5年。反倾销税以海关审定的完税价格从价计征，计算公式为：反倾销税额=海关完税价格×反倾销税税率。进口环节增值税以海关审定的完税价格加上征税和反倾销税作为计税价格从价计征。双反调查结束前，大麦进口量料难以大幅增长。进口量方面，随着国内玉米价格的上涨替代品进口优势有所显现，据海关总署数据显示，9月份我国进口大麦134.33万吨，环比增加89.95万吨，同比增加48.82万吨，2020年1-9月大麦进口量464.27万吨，同比增幅1%。
图5：中国玉米进口量月度对比图 吨
数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心
图6：中国高粱月度进口量对比图 千吨
数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心
图7：美高粱进口完税成本 元/吨
数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心
图8：中国大麦月度进口量对比图 千吨
数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心
1.3 港口库存
随着临储出库增加及新粮逐步上市，南北港集港量及库存增加，且南北港库存同比均出现显著增加，进入11月新粮上市步伐加快，港口库存有望继续增加。港口集港及库存方面，截至10月23日，我国辽宁四港玉米库存333.9万吨，环比增加37.6万吨增幅12.68%，同比增加185.7万吨增幅125.3%。截至10月30日，广东港口库存79.1万吨，较前一月末增加34.6万吨增幅77.75%，同比增幅120.95%。
图9：北方四港库存 万吨
数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心
图10：广东港口库存 万吨
数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心
二、下游需求
2.1 生猪养殖
产能方面，各地加大力度鼓励生猪生产，高利润带动下继续提振养殖户将商品母猪留种做三元母猪的积极性，全国生猪生产持续恢复，养猪场户补栏增养的积极性很高。农业农村部10月27日发布，当前畜牧业在加快升级，生猪养殖规模化率超过一半，达到了53%，生猪生产恢复好于预期。前三季度新建投产1.25万个规模养猪场，复养了1.34万个空栏的规模养殖场。到9月底，能繁母猪存栏达到3822万头，已经恢复到2017年末的86%。据农业农村部对全国400个县定点监测，8月份能繁母猪存栏2641万头，环比增长3.5%，作为对比，前六个月的环比增长率分别为1月份的1.2%、2月份的1.7%、3月份的2.8%、4月份的5.62%、5月份的3.9%、6月份的3.85%和7月份的4%，自去年10月份以来，能繁母猪存栏已连续11个月增长，与去年9月份相比增长了38.7%。8月份同比增幅34.81%，自2018年4月份以来连续三次实现同比增长，同比增幅较6月份的3.6%和7月份的20.3%显著扩大。据天下粮仓对468家养殖企业进行的抽样调查统计数据，9月份全国468家养殖企业能繁母猪存栏量213.97万头，环比增加12.05万头增幅5.97%，同比增幅85.24%。
生猪存栏方面，据国家统计局最新发布，截至9月底，全国生猪存栏达到3.7亿头，同比增长20.75%，已经恢复到2017年末的84%。据天下粮仓对500家养殖企业进行的抽样调查统计数据，9月份全国500家养殖企业生猪存栏量1295.49万头，环比增加64万头增幅5.2%，同比增幅32.5%。
图11：能繁母猪存栏 万头
数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心
图12：全国生猪存栏量 万头
数据来源：统计局，建信期货研究中心
2.2 深加工消费
深加工利润方面，山东加工利润103.22元/吨，较上月增加103.18元/吨，黑龙江加工利润24.3元/吨，较上月增加40.1元/吨，吉林加工利润-112.7元/吨，较前一月减少37.5元/吨，全国玉米淀粉本月盈利31.2元/吨，较前一月增加29.48元/吨。库存方面，据天下粮仓对东北、山东、河北等地区的82家淀粉企业进行抽样调查，截止10月30日，淀粉库存总量51.37万吨，较前一月减少9.74万吨，同比降幅17.41%。开工方面，10月份淀粉产出量225.99万吨，环比前一月的201.68万吨增加24.3万吨，月度开工率为71.19%，环比增加7.65个百分点，同比降3.19个百分点。
本月淀粉价格继续上涨而白糖价格冲高回落，淀粉下游与白糖价差缩窄，同时玉米淀粉价格跟随玉米的抬升及库存处于低位令本月深加工利润整体处于盈利状态，开工率明显增加，11月份开工率或将继续得以提升。
图13：山东淀粉企业加工利润
数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心
图14：淀粉行业开工率 %
数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心
三、后期观点
产区新粮上市步伐逐步加快，上市量持续增加，但潮粮居多，市场有效供应不足，尚未对市场形成有效压力，但进入11月后新作玉米上市将逐渐增多，年前仍将不可避免的出现售粮高峰期，压力仍存，玉米价格上涨的动力会逐渐减弱，且01合约当前期货价格或以被提前透支，且已经打开了进口配额外美玉米的利润空间。所以，预计后期价格或将偏弱运行，震荡下行。
建信期货2队
