金融壹账通第三季度净亏损2.43亿元年底将迎高管套现潮

光山新闻网刘洋 2020-11-09 00:00:00

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　　依靠平安集团强力输血，金融壹账通三季报营收大涨，年底将迎高管套现潮

　　原创开言

　　11月4日，平安旗下的金融壹账通（纽约证券交易所： OCFT）发布了2020年第三季度财务业绩。财报显示，第三季度，金融壹账通实现营业收入8.81亿元，同比增长50.7%；净亏损2.43亿元，同比减少15%；2020年前三个季度，金融壹账通累计实现营业收入22.37亿元，同比增长44%；净亏损9.89亿元，同比减少5%。

　　数据显示，在单季和前三个季度营收增长不错的情况下，亏损额虽然有所下降，但尚看不到标志性的扭亏趋势。

　　新经济IPO注意到，金融壹账通的营收的数量增长掩盖了质量不高的现实。

　　从其收入来源看，2020年三季度，金融壹账通来自平安集团、陆金所和第三方的收入分别为4.91亿元、0.88亿元、3.02亿元，分别占比56%、10%和34%，也就是说，包括陆金所在内的大平安集团为金融壹账通贡献了66%的收入；2019年三季度，这一比例是50%；这意味着，金融壹账通对平安集团的依赖性越来越大。

　　前三个季度的数据呈现了同样的趋势。

　　2020年前三个季度，金融壹账通来自平安集团、陆金所和第三方的收入分别为11.11亿元、2.67亿元、8.59亿元，分别占比50%、12%和38%，大平安集团为金融壹账通贡献了62%的收入；2019年前三个季度，这一比例为56%。

　　拉长一点时间来看，第三方客户的收入占比也是下滑的。

　　正如我们在前面几个季度里反复提到的，金融壹账通为何不被资本市场看好？作为一家TO B的金融科技公司，其对大股东“输血”的依赖程度太高，高到投资人没办法相信这是一家独立公司。

　　简言之，大股东只要一断奶，业绩会立即“死”给你看。目前看，疫情冲击之下，这种母体依赖愈发加重了。一个没断奶的孩子，估值如何能到90亿美元（约合600亿元人民币）？

　　在美股市场上，从事TO B业务的科技公司要获得投资人青睐，一定要有高速增长、足够分散的客户群，客户黏性好，贡献值较高的客户数量持续增长。

　　例如，巴菲特投资的云计算明星Snowflake客户数量从2019年的1547个增加至2020年初的3117个，年度贡献收入超过100万美元的客户从22个增加至56个。正是第三方客户的高质量增长让投资人看到了未来的盈利前景，也撑起了Snowflake较高的估值。

　　反观金融壹账通，客户数量过去几年确实也在增长，但收费客户里平安集团及其转介的客户占了大头，外部独立拓展的免费客户转化情况并不理想，业绩也说明这条路很难走。

　　我们仍然认为，在上述与集团的关联交易降低至足够低之前（或许20%以下？），金融壹账通并不具有投资价值，其当前股价与估值与实际业绩脱节。

　　其他的业绩指标，我们可以简单通过图表对比一下：

　　1）2017年至今分季度的营收和净利润情况。

　　仅看净亏损数据，从2019年四季度到2020年三季度，确实有点触底反弹的意思，但这里面要考虑几个特殊因素：

　　1）2020年上半年大力裁员降薪增效，削减了较多人力等刚性开支；

　　2）疫情因素导致营销费用降低，同时对人工智能客服和保险智能快速理赔服务的需求短时间猛增。疫情缓解后，这部分需求可能会下滑。

　　从业务贡献看，2020年三季度，金融壹账通的收入主要来源于运营支持服务和实施服务，两者占比61%，而以往的核心业务“业务发起服务”（即助贷）和风险管理服务合计占比下降至26%（2019年三季度比例为52%）；2020年前三个季度，运营支持服务和实施服务收入占比60%，助贷和风险管理业务占比33%。

　　当然，三季度有一块新增收入-云服务平台，占比11%，这块业务突然发力，可持续性需要观察。