央行上缴万亿元结存利润专家：增大转移支付惠企利民(2)

“特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润，不仅是中国的央行，全球各国央行也都是这么做的。”中国民生银行首席研究员温彬表示，美联储在次贷危机期间购买多种资产，后将这些资产经营的利润上缴给美国财政。据悉，《美联储法案》《日本银行法》《英格兰银行法》都有与中央银行结存利润上缴财政相关的规定。

结存的利润怎么用？

超1万亿元流向哪里？央行公告表示，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。

财政部有关负责人在答记者问时表示，这些资金安排用于大幅增加对地方转移支付，帮助地方财政特别是县区财政缓解减收压力。上述转移支付资金将纳入直达机制管理，快速精准直达市县基层、直接惠企利民。

华西证券研报认为，特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润，目的在于增加和充实中央财政收入。如此，即使财政赤字率略有下降，也能保障支出的稳健扩张，以稳定宏观经济大盘。特别是这部分收入将通过留抵退税支持制造业发展，通过增加对地方转移支付缓解地方财政压力。从宏观杠杆和部门杠杆看，是在保持总体宏观杠杆率稳定下，通过“中央部门”与“地方政府和企业部门”杠杆移挪，实现支出优化和风险缓释。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，中央财政部门将央行上缴的1万亿元资金通过转移支付分派给各地方财政，将增加商业银行的存款负债，有助于增强商业银行的信贷扩张能力，促进银行更好服务实体经济。

影响堪比全面降准？理解不准确

对于上缴超1万亿元结存利润的影响，央行在公告中表示，结存利润按月均衡上缴，央行资产负债表规模保持稳定，体现了货币政策与财政政策的协调联动，共同发力稳定宏观经济大盘。

也有声音认为，去年7月央行全面降准50个BP，释放的资金量在1万亿元上下。此次央行上缴超1万亿元结存利润的影响也堪比央行全面降准50个BP。

中金公司研报认为，央行上缴结存利润并不仅是一种财政行为，而是一次财政和货币“协同式”宽松，不仅有力地支持了财政扩张的节奏，在提高广义货币的投放的同时，也增加了基础货币的投放，而且改善了私人部门的资产负债表，其效果胜过降准。

温彬表示，央行上缴利润不等于降准，二者的性质和效果也会不同。央行上缴利润后，由财政进行支出，直达实体经济，更加直接精准。而降准则要通过商业银行这个中间环节，进行信用创造，对实体经济而言成本相对要高些。

植信投资研究院首席经济学家连平认为，央行上缴1万亿元收入转为财政支出，使得积极的财政政策力度明显加大，对宏观经济必然会产生扩张效应，但该效应是积极财政政策的扩张效应，而非宽松货币政策的扩张效应。

(责编：王震、吕骞)