券商积极参与互换便利操作 “首笔”“首单”“首批”均落地(2)

中金公司非银金融及金融科技行业首席分析师姚泽宇认为，互换便利的落地有利于从机构端为资本市场引入规模化的增量资金进行逆周期调节，同时从情绪角度向市场注入信心并提升活跃度，对维护市场的长期稳定运行发挥重要的积极作用；对券商为代表的互换便利参与机构而言，有助于提升其资本使用效率、拓宽中长期净资产收益率空间。投资交易能力突出、风险管理水平领先的头部机构将更为受益。

“SFISF工具落地速度快，彰显监管对于稳定资本市场、支持非银机构获取流动性的重视，政策信号意义较强。”平安证券非银金融首席分析师王维逸表示，互换便利限定用于股票、股票ETF投资和做市，将有助于增加股票市场的流动性，同时给予非银机构自主权，有助于盘活非银机构存量资产、提升资金运用效率，并发挥机构择机、择时的专业能力，或将增厚非银机构投资收益。

在业务开展层面，国金证券非银金融研究员胡江表示：“SFISF利好券商权益自营加杠杆，加杠杆方向或以价值蓝筹、高股息股票为主。首先，加杠杆资金成本较低；其次，风控指标的针对性调整一方面减轻了SFISF对券商风控指标带来的压力，另一方面也打开了权益自营加杠杆空间；再次，由于对冲比例低，且允许投资计入其他权益工具，券商或倾向采取高股息策略，在降低市场风险的同时获取相对稳定收益。整体而言，券商权益投资和做市的空间进一步打开，有望在合理控制风险下增厚业绩。”

展望券商板块后续估值情况，中信建投非银金融首席分析师赵然预计，互换便利在风险控制指标的计算、资金成本等方面给予券商一定的展业优势，有助于提升其资本使用效率、打开净资产收益率空间。证券板块在流动性改善和政策落地的双重利好推动下，有望迎来业绩和估值的双重提升。

(责编：罗知之、陈键)