着力三个关键点 稳股市也稳经济(2)

今年以来，监管围绕稳杠杆多管齐下。加强制度建设，修订融资融券等相关法规并出台多项监管办法；从多业务维度发力，暂停限售股出借、调整转融券申报规则、暂停转融券业务、强化对高频量化交易及场外衍生品监测监管等，同时注重投资者保护与教育，引导资金合理配置支持实体经济。

“稳杠杆的意义在于控制市场风险，避免过高的杠杆率带来的市场波动和潜在危机。”田利辉表示，为确保这些措施既有效防范风险又不影响市场正常的融资和交易，需做到精准监管，区分正常的融资需求和过度的杠杆行为，以保持市场流动性的合理充裕。

魏凤春表示，稳杠杆主要体现在对融资融券的控制，在市场过热、杠杆风险隐现之际，适当上调融资保证金比例，将有效遏制融资规模过快增长，为市场“降温”；在市场低迷之时，对融券进行控制。使融资融券业务在合理杠杆框架内服务于资本市场的良性循环。据同花顺iFinD数据统计，截至12月12日，市场融资余额为1.88万亿元，占A股流通市值比例为2.32%。

中关村国睿金融与产业发展研究会会长程凤朝表示，稳杠杆首先需要差异化监管，针对不同投资者的风险承受能力，实施分级管理，避免“一刀切”；其次，需要加强杠杆工具的正向引导，通过规则设计，引导杠杆资金流向支持实体经济发展的优质资产；同时，实时监测与动态调整：建立市场杠杆水平的动态监控体系，根据市场情况及时调整政策。

稳预期：

稳定信心 增强政策稳定性、透明度

稳预期的核心在于稳定投资者信心。在魏凤春看来，稳预期更多地依赖市场自身的运行规律与主体心理调适。然而股市市场化特质决定了它受众多复杂因素交互影响，这使得稳预期的实现将面临更多挑战与不确定性。

10月份，中国人民银行创设两项资本市场工具落地。市场人士认为，这两项资本市场工具也是市场的“定心丸”。中国国际金融股份有限公司研究部国内策略首席分析师李求索对《证券日报》记者表示，新型工具的运用有助于支持股市表现，证券、基金、保险公司互换便利操作将带来持续的增量资金，尤其在预期偏弱阶段有望起到“稳定器”作用。股票回购增持再贷款助力上市企业积极实施市值管理，增强投资者对企业发展信心。

此外，程凤朝表示，稳预期核心在于信心建设，通过有效政策传导机制、制度优化和市场透明度提升，增强市场主体的信心，促使资金流入和杠杆作用达到动态平衡。

“从政策方面来看，监管需要增强政策的稳定性和连续性，稳定投资者和市场预期。另外，监管部门也要加强与市场各方交流，准确传递政策信号，减少因信息不对称或误解而引发的市场波动与预期紊乱。”魏凤春表示。

中国上市公司协会学术顾问委员会主任委员黄运成向《证券日报》记者表示，稳预期核心在于做实法规制度，筑牢资本市场法治基础。此外，改善营商环境同样重要，税收优惠、政务服务优化、便利市场准入等多方面协同，营造良好市场环境，稳固市场预期，促进资本市场稳健前行。