市值暴跌8成，董事长却元气满满，瑞幸还能“幸存”吗？

　　中新网客户端北京4月3日电 (谢艺观)瑞幸，不幸！因伪造业绩，“小蓝杯”把自己活成了一个悲剧。

　　4月2日，汤唯、张震、刘昊然等众多明星代言的瑞幸咖啡突然自曝首席运营官等员工伪造约22亿元交易。

　　在纳斯达克上市的瑞幸咖啡2日股价暴跌75.57%，收报6.4美元，盘中曾跌超80%、8次触发熔断，市值蒸发49.5亿美元，约合350亿元人民币。

　　3日，美股盘前，瑞幸咖啡曾一度跌达25%，开盘却大涨逾10%，不过盘中不断下挫，截至发稿，瑞幸咖啡跌逾12%，市值仅剩不到15亿美元，此前瑞幸咖啡市值最高时近130亿美元。

截至发稿时，瑞幸咖啡盘中走势图。

　　在上海交大上海高级金融学院会计学教授陈欣看来，按照4月2日收盘6.4美元的价格，瑞幸咖啡市值还有16.11亿美元，市净率超过11倍。瑞幸咖啡股价还远远没有充分体现这次事件的影响，瑞幸的股价还将大幅下跌。

　　商业逻辑一直被质疑

　　刚刚过去的10个多月时间，成功赴美上市的瑞幸咖啡，风光无限。

　　2019年5月17日，仅仅诞生了18个月的“小蓝杯”(网友对瑞幸咖啡的昵称)，凭借2370家门店、1680万客户、超过1亿杯的销量，以及约22亿亏损的成绩上市，刷新了纳斯达克历史上从诞生到上市的最快纪录。

　　上市后的瑞幸咖啡，发展更是迅猛，截至2019年底，直营门店数达到4507家。

　　作为神州优车的内部孵化项目，瑞幸咖啡于2017年11月8日宣布独立，正式携资入场。由神州优车CEO陆正耀领投了约10亿元的天使轮融资，神州优车COO钱治亚作为创始人兼CEO成为瑞幸咖啡的掌门人。

　　瑞幸咖啡自诞生的一刻起，就自带互联网基因，利用烧钱补贴等互联网惯用战术高举高打，攻城略地，对阵星巴克等巨头。

图为瑞幸咖啡。 王珊珊 摄

　　不过，外界对瑞幸咖啡高速扩张的战略、商业逻辑以及盈利能力的质疑，从它诞生的那一刻起，就从未停止。

　　2019年8月，基石资本董事长张维曾一针见血地点出，瑞幸咖啡本质上是一个传统的咖啡/饮料企业，能否成功的关键在于其运营咖啡店的传统能力。

　　“瑞幸咖啡和星巴克是差异化竞争的，但是它还是连锁咖啡店的模式。它的商业模式并不存在突破某个临界点，就可以战胜竞争对手，建立长期的护城河。”东兴证券认为，瑞幸咖啡的模式并不适合采用昂贵的烧钱策略去扩张，烧钱带来的长期价值不大。

　　瑞幸为何“自爆”？

　　瑞幸咖啡遭遇质疑，最严重的一次发生在1月31日。

　　当日，浑水公司发布了一份长达89页的针对瑞幸的匿名做空报告，指瑞幸2019年第三、第四季度，每家门店每天的销量分别至少夸大了69%和88%，瑞幸将每件商品的净售价至少提高了1.23元或12.3%。同时将2019年第三季度的广告支出夸大了逾150%。

　　虽然瑞幸对指控矢口否认，但也为这次“自爆”埋下了伏笔。

　　浑水发布报告后，美国已有多家律所对瑞幸咖啡提起集体诉讼，控告瑞幸作出虚假和误导性陈述，违反美国证券法。目前，该项集体诉讼已于2月13日在纽约南区地方法院立案。

　　“是安永推动瑞幸披露舞弊的。”据第一财经最新报道，有接近安永华明会计师事务所(下称：安永)大中华区高层人士称，“年初，浑水做空报告引起了安永警觉，安永指派一个强大的反舞弊团队介入，发现了舞弊事实，要求瑞幸按美国规定，启动内部调查并督促公司尽快公布调查结果。”