前海开源杨德龙：基金业绩靓丽 机构投资者时代来临

　　文/前海开源基金首席经济学家 杨德龙

　　11月4日周三，A股市场出现震荡的走势，从盘面来看，汽车板块走势强劲，新能源板块领涨，蚂蚁金服概念股由于受到蚂蚁集团暂缓上市的影响出现较大幅度调整，家电、煤炭等板块出现了较好的回升，市场的赚钱效应有所回暖，大盘维持震荡反弹的走势。

　　新能源仍然是市场投资的一个热点，新能源汽车整车板块集体走强，锂电池板块也出现较好的表现，新能源替代传统燃油车是大势所趋，在之前我也多次提醒新能源汽车的投资机会，既受益于技术与政策的支持又受益于销量的增长。根据国务院出台的未来几年新能源汽车的发展规划，到2025年，新能源汽车的销量要占到汽车整体销量的20%，这也就意味着每年要有四五百万辆的销量，相当于现在一年100多万的销量来说，未来五年年均还会有两位数的增速，这将会给新能源汽车整车以及锂电池和相关板块都形成利好的支撑，对于上游钴锂资源股也会带来比较好的一个推动。

　　10月份中国财新服务业PMI升至56.8，预期是55，前值54.8，服务业供需持续加速复苏，就业连续三个月保持扩张，企业家对经济前景极为乐观，两大行业PMI上升，推动财新中国综合PMI，升至近10年来最高。消费服务业是受到疫情冲击较大的领域，但由于我国疫情已经得到了有效控制，消费服务业快速回升带动了服务指数的上升，这有利于推动相关板块的上涨。

　　今天受市场关注度比较高的，是上交所与港交所在11月3日晚间暂缓蚂蚁集团上市，蚂蚁随后发布公告，将暂停在A股和H股上市。蚂蚁实际控制人马云等人在之前收到四部门的监管约谈，这可能会影响到蚂蚁未来业务发展的监管环境，为了保护中小投资者的利益，上交所和港交所决定暂缓蚂蚁上市。暂缓多久现在还无法估计。

　　蚂蚁高层连夜开会，会议上提及暂缓之后保守估计蚂蚁重新上市的时间要被推迟半年左右。此次蚂蚁IPO打新的投资者的资金将退还给投资人，包括战略投资者与通过支付宝进行投资的散户投资者。如果将来蚂蚁集团重新申请上市，将重新进行打新。

　　今天受市场关注度比较高的另外一个消息就是美国总统大选正在统计最终的票数，是拜登上台还是特朗普连任奖揭晓答案。美国总统大选是近期影响全球股市的一个重要的不确定性因素，一旦总统大选尘埃落定，不出现落败的一方不承认大选结果的情况，对于全球股市的回升是有利的。

　　当然，无论是哪一位上台，对于A股市场的影响，我认为都不是太大。一个是A股市场之前已经迎来了较好的比较充分的调整，另一方面，我国经济已经逐步的恢复到正常的增长水平。A股市场上涨具有比较坚实的基本面的基础，因此对于A股市场的影响是短暂的。我们静待美国总统大选的结果，对于美股走势可以看淡一些。之前美股出现连续两个交易日的大涨，说明在美国总统大选的结束的情况之下，美股也消除了不确定性的影响，出现较好的回升。

　　今年是公募基金发行的大年，前十个月基金发行规模即突破2.3万亿，验证了我提出来的在房住不炒的调控之下，大量的居民储蓄将通过买入基金流入到A股市场，给A股市场带来增量的资金。从业绩来看，前十个月基金业绩，整体表现靓丽，其中表现最好的基金年内涨幅超过了110%。从业绩表现最突出的基金来看，主要是投资于新能源板块的基金。

　　今年基金业绩表现较好，主要的原因是今年虽然指数上没有太大的表现，但个股的结构性行情非常突出，特别是新能源和医药、消费等板块大幅上涨，这些板块也是我一直建议大家重点关注的板块。总结来看，前十个月，年内收益排名靠前的基金，主要投资的方向就是高端制造，医药医疗、新兴产业、新能源等主题板块。从指数基金来看，表现最好的指数基金则是医药、新能源汽车行业、食品饮料和创业板指数等，这和今年市场结构性行情是有关的。

　　今年基金的业绩比较靓丽，不仅跑赢指数，而且跑赢大多数投资者，主要的原因就是现在市场已经逐步的进入到机构投资者时代，机构投资者通过基本面的选择和研究来选择符合经济转型方向，业绩优良的行业和个股，因此具有比较好的投资回报。未来趋势还会进一步延续，这也是我国基金行业出现黄金发展期的重要推动力，基金业绩表现突出会让更多的投资者认识到通过买基金来入市，比自己炒股更加靠谱，业绩也更加确定。

　　今年新能源板块表现非常突出，国务院出台新能源汽车的规划无疑对新能源汽车板块带来比较好的投资机会。新能源汽车近期已经连续出现表现，特别是整车和锂电池板块表现非常突出。未来受益于十四五规划以及新能源汽车销量的增长，预计新能源板块还值得进一步期待，我还是继续坚定看好新能源汽车板块的发展。

　　11月3日新华社发布，十四五规划以及2035年远景目标的建议。该建议对我国未来经济发展的目标以及的发展的指导思想进行了详细的论述。这是指导我国的经济实现跨越式发展，可持续发展的重因与重要纲领，将会鼓舞全国各族人民共同努力来实现十四五规划和2035年远景目标，全面建成小康社会。

　　虽然现在我国经济增长从高速增长阶段，进入到中速高质量增长阶段，增速没有之前高，但经济转型将受益的板块将会有更好的表现。另外在整体经济增速出现下降的情况之下，行业龙头股的投资价值更高，行业的收入和利润进一步向行业龙头股集中，这将进一步推高白龙马股的估值水平。

　　我从2016年就提出白龙马的概念，即白马股加行业龙头，高度概括了这一批既有行业基本面，就业当前一些比较良好的业绩，又有行业龙头地位和未来成长性的公司，主要分布在消费新能源、医药等板块。这些行业的白马股过去几年已经走出了几倍的涨幅，他们的股权稀缺性，将决定了未来还会有更好的表现。因此对于这白龙马的投资，不应该拘泥于短期估值的高低，应该从股权稀缺性的角度，去看未来的投资机会，每一轮市场调整都是配置这些优质白马股的最佳时机，这一次也不例外。

　　建议投资者坚持价值投资，做好公司的股东，抓住A股市场黄金十年的机会，也是这些白龙马股黄金十年的机会。

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