西部期货：PP01基本面边际转弱 驱动价格向下

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　　一、策略概述

　　本文策略做空PP01，主要基于以下两个逻辑：（1）01基差基本修复至平水，01盘面价格涨到8000基本接近现货价格。2）供需基本面边际转弱，供应方面新增产能不断兑现，产量11-12月环比前期上升，需求预计环比可能边际转弱，主要一方面需求旺季转淡，另外随着新增产能释放，下游预期可能发生改变使得持货意愿下降，所以供需转弱可能会使得期现同步下跌。

　　二、策略逻辑

　　（1）基差修复至平水

　　图1：2101PP期货价格

　　数据来源：Wind，西部期货

　　图2：2101PP基差

　　数据来源：Wind，西部期货

　　近期PP01比较强势，主要是因为现货比较坚挺一直维持在8000以上的价格，所以随着时间的推移临近交割，盘面大幅上升进行基差修复，目前基差接近平水。

　　（2）供需基本面边际转弱

　　图3：PP平衡表

　　数据来源：卓创资讯，西部期货

　　展望11月平衡表，供应预估为310万吨，同比增13.6%，日均供应环比增2%。其中11月考虑新增产能释放产量预计229万吨；进口预估55万吨，环比略减。而12月日均供应环比11月增1.42%，主要是因为新增产能万华、龙油化工可能会兑现一定产量。

　　需求方面，预计环比可能边际转弱，主要一方面需求旺季转淡，另外随着新增产能释放，下游预期可能发生改变使得持货意愿下降。

　　所以供需两方面看，预计01合约PP基本面可能较前期转弱，现货可能出现一定下跌。对于2001来说，基差平水的情况，可能期现会出现同步下跌。

　　三、策略执行及风险控制

　　（1）建仓区间：7950-8100之间建仓

　　（2）主要风险：PP需求超预期

　　（3）策略风控：

　　   （a）逻辑错了，平仓

　　   （b）8200以上止损，7700以下分批止盈

　　西部期货2队