长城基金张勇：流动性收缩预期下静待债市投资时机

　　进入11月以来，债市整体走强，似有回暖迹象。多位业内人士认为，利率顶部或已明确，利率进一步大幅上行的风险有所缓和，债市做多情绪正在酝酿。

　　对此，长城基金固定收益总监张勇也认为，尽管市场短期内基本面、资金供求、市场情绪仍对债券市场形成压制，但市场进一步下跌的空间有限。从未来流动性回笼角度看，当前债券的投资价值正逐渐显现，投资者可以在市场拐点左侧择机布局，逢低逐步加大配置。

　　张勇认为，今年以来，全球肆虐的新冠疫情将全球经济推向衰退，各国央行大幅放水以应对疫情。虽然中国经济率先起暖、回升，但是国外的经济并没有实现强劲复苏。现在美国疫情还是很糟糕，但是股市涨幅并不比中国差，这都是流动性推动的结果。

　　“假设这是一个经济周期，我们认为全球现在正处于复苏和正常化之间的水平。未来如果央行不收回货币政策，加上未来疫苗全面生产并普及，人们生活正常化之后，就会产生局部的经济过热。当这个情况出现时，各国央行大概率就会有流动性回笼政策，与此同时，债券也会出现一定调整。尽管目前还不能确定这一调整幅度有多大，但是这个动作肯定会发生”。

　　张勇认为，接下来包括债券和股票在内的整个市场可能都会处于震荡时期，但我相信债券会率先走出来，因为从资产流动的角度看，债券是走在前面的。

　　“如果有这样一个调整，债券的投资价值就会彰显。我们会等待这个情况出现，再把久期和杠杆加上去”，张勇表示，短期之内，债市还会呈现波动状态，大动作要等到明年1季度或2季度，但是也有一定概率和现在一样，经济保持温吞的状态。虽然不能确定收益率会大幅上行，但是大概率收益率也不会快速下行。在这种经济环境下，信用风险爆发的概率比较大，信用债的配置更倾向评级较高的品种。如果投资仓位比较多，还需要关注债券的流动性问题。

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