申万宏源秦泰：“十四五”阶段建议关注财税体制改革

　　申万宏源证券于2020年11月10日-12日在上海举办2021年资本市场年会，主题为“大循环、双循环”。在“大循环、城镇化及世界格局”会场圆桌论坛环节，申万宏源研究宏观领域主管秦泰表示，“十四五”阶段建议关注财税体制改革。

　　他介绍道，中国经济过去30年内是快速转型的经济体。从1994年至今，中国经济共经历了三次大的转型。第一阶段是1994年-2008年，为”小国开放“模式，我们主要做全球供给方，满足海外商品需求，即外循环带动内循环阶段。第二阶段是2009年-2016年，重点在国内基建、地产方面，以国内供需匹配过程为主，宏观杠杆率上行较快，宏观金融脆弱性积累。 2017年资管新规后进入第三次转型期，双循环明确提出之前，我们更多看到风险化解，“双循环”的主要内容是需求端全面促进消费，供给端把带有长期技术进步内涵式经济增长的制造业整个水平推升起来。

　　秦泰表示，“十四五”阶段建议关注财税体制改革，直接联系着前期推出的要素市场化改革。他表示，其实中国在商品和服务消费需求层面来说大循环已经比较完整了，而在供给和生产端当前实际上是全国有N个小循环，供给端从土地到人力资源流动，到技术要素，都尚未形成全国范围内的大循环形态。为什么会出现碎片化的供给端的经济格局呢？他认为主要原因是地方经济原先受到与土地相关的本地财政小算盘的直接影响程度较深，持续时间较长。    

　　他认为，未来整个财税体制改革连着三大都市圈，现代都市圈形成某种程度的“中型循环”过渡形态，连着国企改革，给财政提供增量潜在的收入来源，也包括要去推动最终的要素市场化流动，工商企业真正实现全国范围内的高效率的布局。