信达期货:苯乙烯01合约做多策略报告
核心逻辑:
(1)近期因下游装置检修导致价格回调;
(2)下游检修无法改变苯乙烯去库格局;
(3)下游利润尚可和期货深度贴水,为做多提供安全边际。
交易计划:
入场:7600-7800;
止损:7500以下;
目标位:前高附近
风险因素:原油下跌;下游超预期检修。
(1)近期因下游装置检修导致价格回调
近日苯乙烯下游PS部分装置传出检修消息,市场担忧苯乙烯连续大幅上涨以后侵占了下游行业利润,导致下游企业被迫停车,倒闭上游苯乙烯降价让利。受此影响,连续强势上行的苯乙烯期货自高位回落。
据隆众资讯的报道,PS行业开工率变化的主要原因多为检修期固定的计划性检修,而非遭受严重亏损而被迫停车。
(2)下游检修无法改变苯乙烯去库格局
从我们现在了解的情况来看,苯乙烯的下游EPS和ABS暂未检修计划,预计负荷将继续高位,检修多集中在PS行业,按照目前统计的装置测算,约有83.5万吨的PS装置后面会陆续检修,每个月对苯乙烯的需求约减少6.8万吨。
苯乙烯供应方面,首先分析国内市场,上海赛科65万吨苯乙烯检修35天,双良21万吨装置检修45天,检修产能合计约86万吨;江苏阿贝尔近期已经采购部分纯苯,其25万吨苯乙烯装置有望在近期重启;晟原石化8万吨计划近期重启;唐山旭阳30万吨/年苯乙烯装置10月30日开车,进展顺利预计11月20日-25日左右出产品,重启产能约63万吨。综合折算下来,苯乙烯月供应约减少0.76万吨。
进口方面,美国一套57.5万吨装置预计11月中重启,考虑到苯乙烯装置重启的不稳定性和运输船期,预计进口方面将维持目前现状为主。
综合以上供需分析来看,苯乙烯净需求减少约6万吨,而最近一个月苯乙烯去库约10万吨,因此我们认为苯乙烯后期虽然面临去库放缓,但整体依然有望延续去库,现货将持续供需偏紧。
(3)下游利润尚可和期货深度贴水,为做多提供安全边际
就目前的情况来看,苯乙烯的三大下游EPS、PS和ABS利润都处在历史同期的高位,整体利润情况尚可。
在2019年6月和9月,两次出现过苯乙烯过度上行导致下游行业利润压缩,下游倒闭苯乙烯降价让利的情况,当时三大下游综合利润被压缩至300-500元/吨,而目前下游综合利润约2800元/吨,目前最差的下游是EPS,行业利润约1000元/吨,因此下游行业的利润情况,仍然可以支撑苯乙烯现货的上涨。
苯乙烯期货01方面,目前大幅贴水,在化工品贴水幅度最大,临近交割附近,适宜作为多头配置。
(4)盘面分析和风险评估
盘面分析:
从日K线图走势来看,10日均线对价格存在支撑,可以10日线附近入场,上方初步目标位前高左右。
风险评估:
若苯乙烯现货跌幅加大,现货市场可能面临前期囤货商甩货风险,现货流通库存增加,改变供需偏紧的格局;原油下跌;下游超预期检修。
信达期货1队