中信保诚昊评:经济增长具较强复苏动力 信用债市场将逐步回归正常

　　投资市场，每周昊评：经济增长具备较强复苏动力，信用债市场将逐步回归正常

　　10月经济数据总体符合预期，延续复苏趋势；金稳委打击“逃废债”行为，预计信用债市场将逐步回归正常；市场主线仍是经济复苏主导下的政策正常化，主要观点维持不变。

　　本周市场震荡分化，上证50强于沪深300强于科创50强于创业板指，符合预期（顺周期资产跑赢成长资产）。

　　10月经济运行延续复苏趋势，出口好于预期，地产加快周转正向拉动经济增长。展望明年国内经济，主动补库、消费修复、出口供给侧优势均有利于推动经济增长，而社融增速回落和地产调控都将给经济增长带来下行压力，同时政策端无论货币还是财政，都预留出了充分的空间；展望海外经济，有效疫苗的推出越来越临近，同时美国商品库存处于低位，地产库存和居民杠杆位于较低水平，经济增长同样具备较强的复苏动力。

　　全部A股单三季度收入增速环比改善3.8pct，业绩增速环比改善25pct，价值风格资产增速与成长风格资产业绩增速有所收敛，与经济复苏趋势一致；市场风险溢价在-0.94倍标准差，当前的市场定价和投资者预期难以单纯依靠基本面因素支撑。

　　短端利率仍在上行强化流动性收紧预期，个人认为政策利率没有上调基础，流动性预期有改善可能，形成新的货币政策共识，需要市场利率走平、或政策论调显著转鸽。

　　逃废债引发避险情绪，如果仍需要维持资本市场直接融资功能，我们预计监管取向在坚持“打破刚兑”的同时，也会维护资本市场的基本规则、保护投资者利益，该事件对市场情绪的影响可能是阶段性的；金稳委已经发声打击“逃废债”行为，后续关注地方国企债兑付、以及市场是否形成调整和资金流出的负反馈。

　　行业配置上，价值风格产品仍将更回归均衡，结合三季报在景气改善的方向寻找投资机会；成长风格产品将密切关注是否形成负反馈。

　　风险提示：本材料仅供参考，非基金宣传推介材料。上述观点仅为当前观点，不代表对未来的预测，不构成任何投资建议，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。。投资有风险，选择需谨慎。