连续加仓：北上资金正布局跨年度行情？跟还是不跟？

　　Wind数据显示，周二北向资金全天净买入31.21亿元，其中沪股通净买入31.03亿元，本周两个工作日，北向资金共买入62.02亿元。

　　在8月到9月，北向资金曾连续2个月净流出，分别净流出20.28亿元、327.73亿元，10月北向资金小幅净流入0.22亿元。10月北向资金流入流出基本持平。月初由于海外市场的反弹，以及规避国庆长假资金 的回流，保持净流入，下半月由于海外市场的波动加大，资金风险偏好出现下降，短期北向资金收缩仓位。 

　　11月以来，北向资金累计净流入62.02亿元，尤其是在重磅事件接连落地前夕，包括是大型IPO以及美国大选等消息，北向资金的做多决心和回流似乎有更多迹象。

　　从交易活跃度看，近期北向资金日内买卖金额多在900亿元以上，接近千亿，交易热情出现明显回升。

　　机构认为，经历了三季报密集披露、“十四五”规划等不确定性因素的逐渐落地，市场风险偏好有望有所回升。机构预计，近期海外风险因素释放后，A股市场有望回归至内部因素为主，近期随着国内基本面与政策面预期明朗，年底或以业绩预期调整与估值切换匹配为主线。

　　自开通以来，北向资金累计净买入10934.43亿元，年内净流入999.66亿元。

　　从北向资金近期增持的板块来看，券商信托、电子信息和电子元件，集中在金融和科技板块，而汽车、保险、酿酒、家电等则出现小幅减持。显示北向资金年底调仓的迹象。

　　人民币汇率重新走强 升值空间有多大？

　　外汇市场上，尽管10月下旬离岸人民币触及6.62关口后短暂贬值，但最近汇率重新走强，离岸人民币对美元连续5天走高。

　　华泰证券认为，美元指数的走向存在高度不确定性，需要结合美国大选结果，以及之后对美国经济、全球避险需求、美国有无恶性通胀（是否继续扩大财政赤字货币化）的影响，再做进一步分析。目前，尚不能断言美元进入了长期走弱周期；但倘若如此，会打破2015年以来人民币汇率相对稳定的波动中枢。“下调外汇风险准备金率+逆周期因子回归中性”的组合，说明政策层面确实开始关注汇率升值的经济影响。如果按照上一轮升值周期最高达到的升值幅度（8.8%），本轮人民币汇率升值的上限约在6.53。人民币对美元和对一篮子货币汇率，都还有一定的继续升值空间。

　　通常情况下，人民币汇率走强与北向资金流入存在一定程度的正相关关系。

　　历史上北上资金如何布局春季行情？

　　回顾近几年春季行情，北上资金往往在行情启动前、A股调整阶段表现为明显净流入。从北上资金对行业的配置情况来看，北上资金在布局春季行情阶段大举买入的行业在未来的春季行情中上涨概率较大，而北上资金前期流出的行业在春季行情中则涨跌不一，其中像家电、电子、医药等经常成为重点买入的行业。目前影响市场的最大不确定性主要来自美国大选，靴子落地后，北上资金大概率开启新一轮流入，并且考虑到北上资金对春季行情布局，可关注其未来阶段净买入规模较高的行业。

　　大类行业的配置方面，陆股通持股中，TMT、医疗保健、公用事业、资源品等行业持股占比下降，中游制造、金融地产、消费服务等占比提升。

　　以全部陆股通标的流通市值的分布为基准，陆股通持股目前在消费和医药行业仍处于超配状态，不过超配比例均有所下降；其他行业均处于低配状态，金融和周期的低配比例收窄。具体来看，10月末消费、医药、科技、金融、周期的超配比例分别为14.05%、3.44%、-1.51%、-8.81%、-7.18%。

　　主动调仓方面，家用电器、银行和电气设备等行业加仓比例较高，医药生物、农林牧渔和交通运输行业减仓比例较高。具体到二级行业，加仓比例最高的行业为白色家电、银行Ⅱ和电源设备，加仓比例分别为0.21%、0.21%和0.11%；减仓幅度最高的为畜禽养殖Ⅱ、化学制药和水泥制造Ⅱ，减仓比例为0.12%、0.11%和0.09%

　　10月个股净买入规模较高的包括格力电器、韦尔股份、康泰生物、宁德时代，净卖出规模最高的包括美的集团、牧原股份、海螺水泥、中国平安、药明康德。10月最后一周，北上资金净流入额集中在家电、银行、电子等行业；最近一周净增持强度最高的为赢时胜；净增持强度较高的还有均胜电子、方大特钢、汤臣倍健等。

　　金融和科技将引领跨年行情？

　　天风证券认为，一方面，从军工、电气设备等中游数据来看，本轮产业周期共振尚在初期；新能源、5G等也处在快速渗透前期。另一方面，中央政府加杠杆的方向更加倾向于新兴产业的趋势没有改变，十四五规划进一步强化科技创新的地位。双循环背景下，供应链补短板的迫切性也会倒逼政策加强对新兴领域的支持。继续推荐关注三季报高增长、且景气度能够持续至明年的军工上游、光伏、新能源车、消费电子、工程机械、汽车零部件、机器人等生产线设备。

　　东吴证券认为，科技创新成为十四五期间的核心产业政策主线，信创产业进入业绩释放前夜。十九届五中全会公报指出，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑。在提出的十二项核心任务中，将“创新、科技自立自强”放在首要和核心地位。科技发展不仅是十四五重点，同时“关键核心技术重大突破”也是2035年远景目标。科技自强的前提是科技自立，而科技自立正是关键核心技术的“自主可控”。目前信创板块三季报第三季度单季大多公司已出现拐点，四季度将开始进入集中确认期，信创将进入业绩可持续释放和验证的周期，预计未来三到五年的落地规模在5000亿元以上。虽然今年招标价格有所下降，但龙头份额普遍超预期。继续推荐细分行业龙头中国软件、中国长城、东方通、用友网络、金山办公等。

　　三季报公募基金风格层面，大金融、周期板块配置比例明显回升3.39%及0.96%，消费、成长配置占比分别回落3.39%及1.36%，风格出现阶段性再平衡。

　　华安证券认为，处于增速触底、持仓底部、估值底部的大金融板块，多重触底夯实安全边际，具备长期配置价值，此外金融体制改革、资本市场改革加速都有望为大金融行情带来催化因素。

　　财信证券认为，当前的配置思路是“平衡赔率和概率，兼顾安全边际和想象空间”，重点关注大金融银行、保险，以及地产、化工等估值较低、盈利能力较好的板块、龙头个股。（1）顺周期板块：美元短期可能走强，中长期仍然看贬，人民币汇率则可能保持震荡，关注贵金属超跌后反弹机遇；铜作为工业品先导指标，存在量价同时修复的逻辑，同时关注采掘、钢铁的阶段性机会；券商作为顺周期板块，看好2020-2021年资本市场大发展。

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