银河期货：LPG做空策略报告

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　　一、基本面分析

　　1．炼厂高开工率保证供应端充足

　　炼厂开工较高，供应端整体下降但非常充足

　　资料来源：银河期货

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　　估值过高

　　CP现货估值都偏高

　　2．需求端总体提高但预期过足

　　化工需求边际下降，PDH利润在投产压力下压缩，宝来倒开车可能刺激丙烷需求，汽油过剩导致MTBE和烷基化开工疲弱，燃烧旺季逐步到来。需求整体来看主要的亮点在于天气，拉尼娜90%导致的取暖需求增加，但需求预期过足。

　　资料来源：银河期货

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　　3．可能短期内快速修复基差

　　目前期货PG2011合约在3700附近，山东地区现货价为3100元/吨。从经济性来讲，11月多单做减仓离场的动作，或者转身参与12月多单的概率相对较大，近月回归现货价格临近交割，期货价格向现货靠拢，存在短期快速修复基差的机会。

　　资料来源：银河期货

　　4．山东仓单出炉，重新定义PG基准

　　神驰仓单出炉，最低仓单价可能变成2900+150+200+150=3400。

　　资料来源：银河期货

　　二、操作策略

　　操作策略：中期偏空 空单PG2012

　　银河期货2队