半导体行业维持高景气边际预期逐步向好 板块行情有望否极泰来
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【研报掘金】半导体行业维持高景气边际预期逐步向好 板块行情有望否极泰来
三季度A股半导体板块实现营收1362亿元，同比增长26%；实现净利润合计98亿元，同比增长116%。展望四季度，机构认为需求端上，疫情反复使得“宅经济”对半导体需求的拉动将持续到明年，手机厂商为争夺潜在市场份额机会将继续加强备货从而使得手机相关零组件需求景气，预计部分重点IC设计公司、面板、晶圆代工、封测、功率等子版块在四季度仍将维持较高景气度。
核心逻辑
1、半导体行业前三季景气度逐季大幅改善。半导体行业整体高度景气，净利润大幅增长。三季度A股半导体板块实现营收1362亿元，同比增长26%；实现净利润合计98亿元，同比增长116%。本轮半导体周期从2019年三季度开始复苏，2020年一季度因疫情扰动出现短暂下滑，从二季度开始因“宅经济”带动在家办公、远程教育、家庭娱乐等相关的笔记本、台式机、游戏主机、服务器等相关半导体需求，叠加供应链为保证供应安全加大库存准备，使得行业恢复强劲复苏态势。其中收入、利润体量较大的面板行业三季度开始价格快速上涨，使得利润同比大幅增加，不考虑面板行业的京东方和TCL的话，第三季度半导体行业净利润增速为75%。
2、随着部分公司对华为销售获得许可，半导体边际预期逐步向好。近期部分国内外公司获得对华为销售许可，投资者悲观预期逐步缓和，考虑未来美国大选将尘埃落定，半导体科技行业有望在业绩引领下迎来上涨。
3、在国产替代及产业升级的时代背景下，国内半导体产业链迎成长周期，制造、设计、材料、设备及封测等各个环节有望加速成长。
4、功率半导体存量市场进口替代提速，增量市场迎切入契机。功率半导体板块是进口替代速度相对比较快的领域，无论是产业链成熟的角度还是产品突破的维度。从设计到制造再到封测以及功率半导体器件的硅片、设备等，国内供应链都相对比较成熟；从下游应用角度来看，目前，国内的公司整体而言在电源类偏消费属性类、LED照明、光伏等领域替代速度相对较快，家电领域从2019年开始迎来快速拐点，国内例如捷捷微电、华润微、士兰微等均已有产品在家电领域实现量产出货，当国产品牌知名度进一步提升后，有望逐步在通信、车载等领域内实现进口替代。
5、全球龙头展望产业链订单爆满，2021年拐点基本确立。伴随着三季度疫情企稳、下游需求环比改善，美光（存储龙头）、AMD（设计龙头）、联发科等三季度业绩高速增长同时，普遍给出未来行业景气的乐观指引。电子最核心逻辑在于创新周期带来的量价齐升，本轮创新，射频、光学、存储等件在5G+AIoT时代的增量有望与下游需求回补共振，2021年有望迎行业拐点。
6、美国对华科技极端政策或将有所缓和，将带动半导体板块估值修复。机构预计若拜登上台后将优先解决疫情控制等国内问题，在国际关系方面预计将重回传统的多边方式，而非延续单边对抗，从而使此前极端的贸易政策趋于缓和，有利于中美双方对话协调。此外，包括豪威、三星显示等在内的华为部分供应商近期也陆续获得供货许可，后续事件有望趋于缓和，带动半导体板块估值修复。
7、半导体行业基金持仓逆势增长。从申万电子二级分类角度来看，半导体重仓持股市值环比增加，创下12个季度以来历史新高，半导体行业重仓持股的行业配置比例也由2020年二季度的3.53%提升至2020年三季度的3.98%。
利好公司
中信证券指出，半导体方向，国产化趋势预计将驱动板块迎来有业绩的长牛行情，也是长期战略看好的大方向。近期推荐中芯国际、睿创微纳，此外关注北方华创、华峰测控、沪硅产业、兆易创新、韦尔股份、卓胜微、斯达半导等。
国信证券指出，投资策略优选龙头：设计端卓胜微（射频）、兆易创新（存储）、圣邦股份；封测龙头长电科技；功率半导体龙头斯达半导、华润微；材料龙头鼎龙股份、安集科技等。
华西证券指出，坚定看好功率半导体板块的进口替代机遇，重点推荐华润微、斯达半导、扬杰科技；行业受益：捷捷微电、闻泰科技、新洁能等。
东吴证券指出，晶圆厂建议关注：华虹半导体、华润微、中芯国际；IC设计公司建议关注：富满电子、圣邦股份、芯朋微、新洁能、斯达半导、韦尔股份、立昂微等。
本文内容精选自以下研报：
方正证券《半导体行业：电子年度策略报告，否极泰来》
国盛证券《电子行业周报：电子产业，三大拐点》
国金证券《半导体行业季报：三季度半导体高度景气，盈利指标改善》
中银证券《半导体设备行业：ASML、TSMC等业绩高增长表明行业维持高景气》
国信证券《三季度半导体行业板块总结：半导体景气度高企，国产龙头公司业绩超预期》
华西证券《半导体行业三季度机构持仓分析：三季度半导体配置仓位新高，进口替代趋势不变》
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