良运期货：焦炭价格中线看跌

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　　一、策略概述

　　当前，焦炭价格经过现货六轮提涨之后，价格已经是强弩之末。因此，我们看空焦炭价格。在制定好行情分析、交易计划、二叉树交易图和整个交易方案之后，我们选择做空焦炭2101合约。关于支撑交易逻辑的因素及风控措施详述如下：

　　二、因素分析

　　1、六轮提涨，价格透支

　　11月2日，山西、山东、河北部分焦企第六轮提涨焦炭50元/吨，直接提振期货市场。早间日照港准一级焦炭出库价2120元，折合盘面2170元/吨，而今天DCE的J2101收盘价是2341元，可以说已经透支了未来几轮的提价空间。

　　2、焦化利润高企，供给将增加

　　今年是十三五收官之年，去产能力度和范围都很大，同时又是《打赢蓝天保卫战三年计划》的最后一年，因此落后产能大量关闭。以山西为重点，低效产能关闭较多，6.2米以下的炭化室大量关闭，11月份预计淘汰16家合计焦化产能1050万吨，多数为10月份要求淘汰的延期执行的情况，基本在本周全部执行完毕。所谓利多出尽是利空。其他焦化厂由于平均吨焦盈利高达500元/吨，因此开工率在88%以上，焦炭供给紧张的局面不会持续很久。

　　3、钢厂利润承压，焦化利润难以持久

　　目前，社会钢材库存依然较高，同比去年增幅在40%以上，由于房地产不温不火，基建也并没有超预期，因此钢材需求平淡。同时，11月中旬，钢材去库存季节将结束，钢材将继续累库。如此一来，钢厂不太可能接受焦化厂继续提价的要求。因此，预计焦炭上涨的顶部可能已经出现。

　　4、技术指标呈现高位顶背离状态

　　从技术指标看，焦炭2101和2105的价格居于高位但macd已经出现明显的疲态。这样的迹象，即便不是长期见顶的信号，也大概率是短期见顶的信号。而结合高位背离+力竭缺口的形态，往往是快速回调的先兆。因此，在这个情况下，我们在当前点位，势必会考虑寻找放空的机会。

　　三、风险控制

　　1、挂单不追空

　　每日开盘之前，计算主要的趋势性指标：如均线、布林线、macd的预估数值，纪录到excel上，在盘中根据趋势变动，选择点位。当处于低波动率、低止损的状态时，大胆入场；当出现背离时，则放弃入场或逢高减仓。当然如果出现突破，则即便有背离也应该继续持有。

　　2、根据概率灵活调整仓位

　　考虑到在整个比赛过程中，本策略在所有策略中的优先度排位有可能变化，因此仓位调整比较灵活。同时，仓位大小要依据基本面信息和技术面表达出来的综合概率的大小，来进行灵活的调整。

　　3、严格执行计划：从价格和时间两个维度止损

　　“斩断损失，让利润奔跑”。在每一笔单子成交之后，我们将自动挂上止损点位，严格按照计划执行。一方面是绝对价格止损，另一方面，正如上述所言，随着时间推移，原有的止损价格很可能失效，所以在每日收盘前，我们将对被套尚未止损或盈利未达标尚未止盈的单子进行评估，决定去留。

　　良运期货2队

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