Abo：焦炭库存小幅增加 钢厂补库依旧困难

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端

　　文丨Abo茶座期现研究

　　来源丨Abo茶座

　　焦炭库存小幅增加，钢厂补库依旧困难

　　上周焦炭整体库存小幅增加，在焦企高利润涨价欲望不是很强烈的情形下，第7轮提涨得以延缓落地。但在山西、河北、河南4米3产能淘汰政策加码的影响下，钢厂、贸易商抢补热情不减，第8轮乃至第9轮的价格已有成交，主流钢厂冬储补库依旧困难。

　　对于焦炭库存微增，Abo认为可能存在以下原因：1）钢厂检修或采暖季限产初始效应。2）山西临汾运城长治等地4米3焦炉关停延后。3）统计误差。

　　目前主流机构对第四季度焦炭供需缺口的评估，大致在1500-2000万吨（年产能）。某样本，去产方面：山西从10月份到今天一共关停了有效产能1460万吨，后面按照文件要求12月底前，整个山西在12月底前需要再关停1760万吨；河南省根据最新文件12月要关停4.3米焦炉产能1200万吨，其中实际在产的还有830万吨；河北省还有1295万吨在产4.3米焦炭产能按政策要关停；从现在到12月份这三个省份一共还有在产3885万吨产能关停。新增产能方面：10月以来新增焦炭产能是836万吨，从当前到12月份预期再增加焦炭产能1906万吨，从焦炉投产到满产有近1个月缓冲期，焦炭增量在春节前改变不了焦炭去产能造成的供需偏紧局面。

　　茶座期现研究会初步评估，山西方面如果能按“断腕决心”打个6折执行政策。焦炭供需缺口大致有小一千万吨，每月缺口80万吨左右。这些暂不考虑河北河南去产。那么宁夏内蒙黑龙江等地新增产能，对抵高炉新增产能，以及进出口、山西临汾地区保留4米3的800万吨削减20%、山东以煤定焦余波等对焦炭的需求增量。按某资讯数据，本月还有8座新增高炉涉及生铁产能大概1450万吨，等待投产；7座高炉涉及生铁产能490万吨待淘汰，总体来说生铁产能净增960万吨，后期生铁日产增加2.6万吨。

　　那么焦炭供需缺口大概只能依靠钢厂冬季限产来弥补了。

　　目前247家钢企日均生铁产量为245万吨/天，比去年同期高19.75万吨，今年同口径生铁日均消耗焦炭量为110万吨，去年同期为101万吨，而今年钢厂焦炭库存水平虽较去年同期略高，但今年库存可用天数比去年要低，今年钢厂焦炭库存更为紧张。日产铁水如果能从245降到235，那么每天少用4.5万，每月135万吨，我们认为基本可以弥补焦炭供需缺口。如果贴水日产降到230万吨，那么每月焦炭需求减少200万吨，那么焦炭将开始较大幅度累库。但是我们应当看到，从近年数据看，每年11月的铁水产量最低，下个低点月份要等到2月了。12-1月生铁产量从今年需求及春节靠后看，大概率要高于11月（2019年版本），焦炭供需缺口将继续加大。到目前为止，山西4米3焦化淘汰的影响可能尚未真正显现。

　　此外，今年尚未证伪的冷冬、钢厂重构焦炭采购渠道将较大程度提升冬储补库力度。

　　目前库存方面，目前焦化厂焦炭库存处于今年最低水平，比去年同期低46万吨，各家基本没库存；目前港口焦炭库存比去年同期低202万吨，比今年均值低61万吨，也处于今年最低水平附近；110家样本钢厂焦炭库存目前处于今年中等偏低水平，目前比今年均值低7万吨；但典型钢厂如山东日钢焦炭库存厂里只有23万吨，11.5天的量，补库速度非常慢。唐山地区整体钢企焦炭库存天数在10天左右，低于正常水平。钢厂后期都有继续补库意愿。冬储补库的幅度一般是2-3天用量，每天焦炭需求约100万吨，也就是200-300万吨。往年焦炭冬储补库是焦厂库存、港口库存向钢厂转移的“结构性调整”，但今年焦厂长期0库存，港口可支配资源极低情形下，钢厂因为无焦可储导致没有冬储的想象可能出现。即便没有发生这些情况，钢厂2月限产后，3月下旬加大马力后，焦炭的供需矛盾可能再次显现。在焦化去产的背景下，供需缺口、供需矛盾可能需要几个季度甚至更长时间才能得到弥补和解决的。这也是金融资本开始认识到焦炭未必存在趋势做空基础，远月合约修复性走强的原因。

　　对于前期2500透支了9-10上涨，Abo认为，这是在供需平衡状态下的评估。目前供需阶段性趋紧，交割资源对应的是港口贸易货（投机性），这些贸易资源的取得需要付出较高成本，所以当前港口资源的成本已经到达2400-2450区域，目前盘面定价尚未偏离。对于能否突破2720的高点，Abo认为，2512不是顶，能否突破2720要看去产政策的实际执行力度、成材的需求等。在现货基本面难以跟上盘面节奏前，取决于资本的博弈。

　　另外我们应当注意到，焦炭多空主力队伍结构已经发生较大变化：老空头伤的伤死的死，投诚的投诚叛变的叛变，还有一部分跟随多军到05后防继续博弈，目前以东证国富为首的双向持仓割韭部队兵力占据了2/3比重，多空是手段而非立场了，波动、震荡可能会成了短期旋律。短期洗盘震荡修复安全边际后，绝代双骄有望携手起飞谢幕2020．．．．．．

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。