量化私募行业正在大洗牌

　　量化私募行业正在大洗牌！

　　马嘉悦 

　　量化私募今年掀起了规模增长的浪潮。私募排排网数据显示，截至11月中旬，百亿级量化私募已经增至10家，和去年底的5家相比实现翻倍。其中，明汯投资近两年来迅猛扩张，目前规模甚至超过1000亿元。

　　多位业内人士表示，近两年优质资产愈发稀缺，量化基金受到机构投资者关注，而且随着股指期货交易的不断松绑，行业迎来了发展的黄金期。不过在此过程中，行业内部竞争较为激烈，多数头部量化私募由于规模激增，面临策略容量有限和模型有效性减弱的问题。

　　百亿级梯队迅速扩容

　　近年来量化私募迎来了黄金发展期。

　　私募排排网数据显示，截至11月中旬，明汯投资、宁波幻方量化、灵均投资、幻方量化及鸣石投资等10家量化私募均已进入百亿级私募梯队。相比于去年底增加了5家，其中明汯投资更是成为行业首个千亿级量化私募。

　　私募排排网未来星基金经理胡泊分析称，从近两年A股走势来看，2018年市场表现较差，2019年和2020年则先扬后抑，A股波动幅度明显提升。因此，量化策略凭借低回撤、收益稳健以及风险可控等特征吸引了投资者的关注。

　　数据显示，截至10月底，10家百亿级量化私募今年以来均取得正收益，灵均投资收益更是超过40%。从近三年的业绩表现来看，百亿级量化私募表现也比较平稳，并未出现亏损。

　　幻方量化也表示，近两年优质资产愈发稀缺，量化对冲基金作为固收替代品，开始受到机构投资者和大批个人投资者的关注。而且优秀的海外人才陆续回国，新技术的应用、精细化策略的引入推升了量化投资的收益水平，使其具备了较强的市场竞争力，促进了量化私募的大发展。

　　小私募被“挤压”

　　纵观当下量化私募的发展格局，行业维持高速发展的同时，玩家分层、头部化趋势已经较为明显。

　　“量化私募之间的竞争非常残酷，主观策略一般会有可以发挥优势的市场环境，但量化的模型不起作用或者可持续性差就会被淘汰，因此量化私募行业的头部效应更为明显。”万丰友方FOF负责人张伟直言。

　　好买基金研究中心表示，在现有的规模下，头部量化机构交易大市值股票，也交易小市值股票。其中，中小市值股票是机构最容易获取超额收益的标的，量化机构最为拥挤，过去有效的模型正在受到头部机构的挤压。

　　从资金选择来看，头部量化私募的优势确实非常明显。据记者不完全统计，截至11月20日，灵均投资今年以来备案逾200只新产品，在百亿级量化私募巨头中高居榜首。幻方量化居于其次，今年以来已经成立了140余只新产品，明汯投资成立的新产品数量也已经多达117只。

　　一位业内人士透露，当下渠道对于头部量化私募颇为重视，甚至部分渠道主动减少代销费用。“头部私募近些年业绩表现较为突出，小型私募想要获取超额收益愈来愈艰难，叠加今年流动性较为充裕，资金非常青睐百亿级量化私募。渠道如果不销售这类产品，会流失大量用户，这一定程度上加剧了量化私募的马太效应。”

　　策略容量遇考验

　　在资金和渠道资源方面颇具优势的同时，多家头部量化私募机构也面临着策略容量有限、超额收益下降的烦恼。

　　11月11日，衍复投资发布公告称，自2020年12月1日起，公司过往发行的代销产品将不接受任何形式的新增资金，产品固定开放日赎回业务不受影响。据悉，衍复投资成立于2019年7月5日，在距离公司成立不到一年的时间中，衍复投资管理规模便已突破百亿关口。

　　这不是量化私募第一次主动控制规模。去年，幻方量化曾公开发文，宣布暂停所有产品的认/申购及追加，九坤投资也按照规模和策略容量严格限制募资额度等。

　　据上述业内人士分析，量化私募采取的高频短周期策略容量小于低频长周期策略，如果规模上升过快，策略将快速失效，收益率也会明显下降。因此，多家头部量化私募正在加大在算力上的投入，谋求转型。

　　喜岳投资总经理周欣表示：“高频策略天然的优势是收益较为稳定，但劣势在于容量较为有限，而且在完全比拼速度的情况下，一旦出现更快的‘对手’，自己就会开始亏钱，竞争非常激烈，因此市场上多家知名的量化私募开始转向空间更广阔的基本面量化策略。”

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