中粮期货 试错交易：11月12日市场观察
期货大盘观察：
今日商品市场中各板块齐发力，多头情绪再次主导盘面，商品指数再次冲高目前来到了2019年初的价格水平。走出横盘区间后，确认向上的方向，多头趋势较好的品种和板块要继续重点追踪。商品结构为上涨中的上涨。
01 沪铝
■ 策略：多单持有跟随
■ 技术分析：
1．现货：上海现货铝报价15350元/吨，上涨170元/吨。
2．盘面：今日沪铝高位震荡。
■ 热点信息：
1．供需表现较好（多）
近期公布的国内铝社会库存再次去库，显示消费的韧性，从表观消费来看电解铝需求仍表现较好。
2．市场情绪好转（多）
新冠疫苗研发超预期，带动市场风险偏好提升，抬升有色的价格。拜登赢得大选市场预期刺激政策预期很快出台，令市场情绪好转。
3．四季度或累库（空）
四季度至春节前后基本面供过于求预期呈现常态化，累库预期成为价格继续抬升最大的压力。
■ 后市分析：
近期公布的国内铝社会库存再次去库，电解铝需求仍表现较好，在加上新冠疫苗与美国大选的利好消息，市场情绪好转，利多有色价格。不过四季度至春节前后基本面供过于求预期呈现常态化，累库预期令价格承压。11月2号重点跟踪以来，多头结构明显，触发趋势共振信号后，上方空间打开，今日再创阶段新高，仍建议多单持有跟随，多头思路不变。
■ 预期偏差：
四季度累库
02 焦煤
■ 策略：走出收敛区后判断具体方向
■ 技术分析：
1．现货：唐山现主焦煤报1420元/吨。
2．盘面：今日焦煤价格早盘冲高，之后震荡上涨。
■ 热点信息：
1．进口偏紧（多）
年初开始，煤炭进口就开始严格执行进口额度管理及严禁异地报关，进口煤除了1.2月通关量加大之外，一直呈现偏紧态势。
2．矿端价格坚挺（多）
内蒙地区煤矿保供增量虽有提升，但部分矿区因煤管票短缺暂停生产。陕西榆林地区销售情况良好，下游刚需采购对价格支撑颇有力度，煤价区域范围内小幅上涨。
3．事故影响有限（空）
近期煤炭主产地接连发生煤矿事故，晋陕地区先后开展煤矿安全排查整治行动，煤炭供给情况一度引发市场担忧，但整体来看，安全检查对煤矿生产形势影响不大，大多数煤矿仍正常作业，仅个别煤矿进入停产状态。
■ 后市分析：
今年年初以来，进口煤一直呈现偏紧态势。矿端价格坚挺，下游刚需采购对价格支撑颇有力度。近期煤炭主产地接连发生煤矿事故，但安全检查对煤矿生产形势影响不大，大多数煤矿仍正常作业，对供应影响不大。整体上涨趋势线仍然有效，今日大幅拉升冲击上方关键位，具体大方向建议等待走出收敛区间后再做判断。
■ 预期偏差：
矿端安全检查
03 玻璃
■ 策略：关键位上方多头思路
■ 技术分析：
1．现货：中国玻璃价格指数1399.58点，环比上涨0.88点。
2．盘面：今日玻璃价格震荡上涨。
■ 热点信息：
1．市场整体交易氛围较好（多）
随着天气转冷，北方地区赶工加快，加工企业订单向下游房地产企业的交付速度也在加快；南方地区终端市场对玻璃现货的接受程度环比改善，加工企业订单充裕。
2．持续去库（多）
下游加工企业和贸易商的社会库存已经环比有了一定幅度的削减，从生产企业直接补库存的意愿逐步增加，带动玻璃生产企业出库速度环比有所加快，近期玻璃企业库存持续回落。
3．天气转冷，北方开工限制（空）
采暖季即将到来，京津冀及相邻的周边地区的房地产施工或将受到一定的限制。
■ 后市分析：
当前玻璃市场整体交易氛围较好，下游加工企业需求较为旺盛，玻璃持续去库。不过北方因天气转冷，部分房地产企业开工受限，或影响玻璃需求。今日小幅上探关键位，小周期多头结构显现，关键位上方多头思路，若要打开上方空间还需要量价配合，冲过前高。
■ 预期偏差：
北方房地产企业限产
04 郑醇
■ 策略：多头趋势仍在，仍建议试多跟随
■ 技术分析：
1．现货：11月11日国内甲醇现货价格多数上涨，部分持稳。
2．盘面：基差走强，期货盘面多头结构明显，今日冲高回落。
■ 热点信息：
1．港口库存降低（多）
据卓创资讯，上周甲醇沿海库存为122.18万吨，较前一周降低12.04万吨。此外，从11月6日至11月22日中国甲醇进口船货到港量预估在70万吨左右。
2．外盘货源有限（多）
上周伊朗ZPC一套装置临时停车，卡维230万吨装置开工不高，印尼KMI停车检修，特巴一套180万吨装置预计11月重启，但外盘非伊朗货源整体有限。
3．下游需求增加（多）
11月15日开始，北方城市开始集中供暖，下游需求逐渐增加，而保民生工程前提下，对工业用气限气涨价政策也随即陆续出台。目前甲醇制烯烃企业开工率在高位，最新开工率在99.2%。传统下游方面，醋酸最新开工率88.7%，处于高位，甲醛开工率21.85%，低位维持，二甲醚开工率19.4%，MTBE开工率46.2%，处于中间水平。
■ 后市分析：
宏观氛围良好叠加供需面回暖，推动甲醇价格上涨，且西北新价大幅调涨后维持停售状态，上游装置恢复不及预期，加之下游需求强劲，集中供暖开始后需求还将进一步增加，短期上下游联合推动带动下预计各内地市场延续偏强趋势，但限气涨价政策的出台也可能对价格上涨形成阻碍。盘面看，甲醇基差走强，期货盘面多头结构明显，今日冲高回落，多头趋势仍在，仍建议试多跟随。
■ 预期偏差：
上下游装置开工率变化；限气涨价政策；进口量变化
05 EB
■ 策略：多单可持有
■ 技术分析：
1．盘面：多头趋势强劲，今日再次冲击新高。
■ 热点信息：
1.11月有装置计划检修（多）
据统计，11月份国内赛科65万吨/年以及江苏双良21万吨/年的装置均有在近期检修的计划。
2．港口持续去库（多）
10月以来，华东主流库区苯乙烯库存保持连续下降，库存压力明显缓解。据隆众数据，截至11月9日，苯乙烯江苏社会库存在16.9万吨，环比下降3.48万吨；商品量库存在14.40万吨，环比下降4.08万吨。
3．下游开工率处于高位（多）
据隆众资讯统计，截至11月06日，国内PS行业周度产量为6.31万吨，开工率84.69%，较上周增加0.56%。国内ABS行业周度总产量为8.06万吨， 行业开工率99%。国内EPS周度产量约为9.00万吨， 装置开工率约75.87%，环比下降2.73%，部分工厂接近满负荷生产。
■ 后市分析：
苯乙烯基本面维持强势。供给端，11月两套装置检修将带来国内市场货源供应的缩减，叠加港口持续去库导致库存较低，苯乙烯供应较紧。需求端，因双十一厂商囤货导致现货货源流动性紧缩，终端产品价格维持强势，苯乙烯三大下游开工率均维持在高位，下游需求稳定，对价格支撑较强。技术上，苯乙烯多头趋势强劲，今日再次冲击新高，多单可持有。
■ 预期偏差：
装置的检修与复车；进口量变化；下游需求变化
06 豆一
■ 策略：多单仍建议跟随
■ 技术分析：
1．现货：11月11日国内大豆价格多数上涨，涨幅在50-100元/吨。11月11日美国大豆进口成本价为3903.23元，较上日大涨151.73元，创下阶段新高。巴西大豆进口成本价为3857.94元，较上日涨100.4元。阿根廷大豆进口成本价为3903.23元，较上日涨91.6元。
2．盘面：上涨趋势，今日高开高走大幅上涨。
■ 热点信息：
1.USDA报告利好（多）
美国农业部（USDA）周二公布的11月供需报告显示，美国2020/21年度大豆单产预估为50.7蒲/英亩，10月预估为51.9蒲/英亩；大豆产量预估为41.70亿蒲，10月预估为42.68亿蒲。美国2020/21年度大豆年末库存预估为1.90亿蒲，10月预估为2.90亿蒲。三个数据的降幅均远超此前分析师预估。
2．美豆刷新逾四年高位（多）
USDA利多的供需报告出炉后，CBOT1月大豆期货主力合约急升至每蒲式耳11.47美元，为2016年7月以来高位。
3．拜登当选总统（空）
美国总统候选人拜登近日赢得美国总统大选。拜登上任后首要关注点是控制新冠疫情，或采取严格的防疫措施，包括封城。外交方面，拜登相比于特朗普更倾向于宽松的多边外交主义，有助于改善中美关系，进而提高中国大豆进口量、降低进口成本。
■ 后市分析：
USDA大幅下调大豆产量与年末库存预期为豆市带来一场多头狂欢，叠加疫苗研究取得重大进展消息带来的宏观氛围回暖双重作用下，内外盘大豆均大幅上涨。目前大豆供给收窄而需求维持旺盛，基本面非常利多，预计短期内豆价将继续上扬。中长期除继续关注大豆产量、需求量变化外，还应关注中美关系变化，警惕大豆进口量骤增冲击国内大豆市场。技术上，后市盘面重心仍将震荡上行，多单仍建议跟随。
■ 预期偏差：
南北美大豆主产区天气变化；中美关系变化；新冠疫情与疫苗研发
07 豆油&棕榈
■ 策略：多头思路不变，多单仍要持有跟随
■ 技术分析：
1．现货：11月11日国产豆油价格集体上涨，涨幅约120元/吨。11月11日国内棕榈油价格全线大涨，涨幅在160-170元/吨；马来西亚棕榈油午盘现货价格大幅上涨；印尼毛棕榈油现货午盘报价攀升。
2．盘面：豆油、棕榈今日均高开高走。
■ 热点信息：
1.USDA报告利好（多）
美国农业部（USDA）周二公布的11月供需报告显示，美国2020/21年度大豆单产预估为50.7蒲/英亩，10月预估为51.9蒲/英亩；大豆产量预估为41.70亿蒲，10月预估为42.68亿蒲。美国2020/21年度大豆年末库存预估为1.90亿蒲，10月预估为2.90亿蒲。三个数据的降幅均远超此前分析师预估。
2．马来西亚棕榈油10月产量与库存均下滑（多）
马来西亚棕榈油局（MPOB）周二发布报告显示，10月棕榈油库存下挫至157万吨，为2017年6月来最低。马来西亚10月毛棕榈油产量环比减少7.8%至172万吨，为5月来最低，主要因马来西亚油棕种植园的劳动力长期短缺。
3．豆油、棕榈油库存均下降（多）
截至11月6日，国内豆油商业库存总量121.84万吨，较上周的125.12万吨降3.28万吨，降幅2.62%，为连续第四周下降。截至本周一，全国主要港口棕榈油库存为38万吨，较上周下降3.9万吨，降幅9.3%；较去年同期下降16.5万吨，降幅逾30%。
■ 后市分析：
供给端，USDA大幅下调大豆产量与年末库存预期为豆市带来一场多头狂欢，进而提振油脂价格。马棕榈产量与库存均下降亦导致油脂供应收紧。需求端，国内豆油需求维持强劲，在高压榨量下库存仍连续第四周降低，对豆油价格支撑较强。棕榈油港口库存亦降低，不过随着天气转凉，棕榈油消耗预计放缓。11、12月是棕榈油供应、需求双淡季，因低温会导致棕榈油凝结，印度、中国的进口商通常会转向豆油。总得来说，油脂基本面偏强。技术上，油脂的多头思路不变仍是重点追踪的品种，多单仍要持有跟随。此外重点关注下郑油是否有补涨机会。
■ 预期偏差：
南北美大豆主产区天气变化；东南亚棕榈油产区天气变化；新冠疫情与疫苗研发
--中粮期货-尹中堃
策略群：18600093622
中粮期货策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。
团队自2012年进入市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力。团队联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。
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