瞭望·治国理政纪事丨注册制改革有力推动资本市场高质量发展(2)

　　近日，党中央、国务院批准了《全面实行股票发行注册制总体实施方案》。2023年2月17日，中国证监会发布实施全面实行股票发行注册制的相关制度规则，证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。2023年4月10日，沪深交易所主板注册制首批企业上市交易，股票发行注册制改革全面落地。

　　以此为标志，我国的注册制改革走过了增量试点起步、存量试点扩围、全市场推广的改革历程。注册制改革是资本市场改革的“牛鼻子”工程，是一场触及监管底层逻辑的变革、刀刃向内的变革、牵动资本市场全局的变革，有力加快建设中国特色现代资本市场，有效完善社会主义市场经济体制，大幅提升资本市场服务实体经济高质量发展的能力和水平。随着全面注册制的实施，我国资本市场将迎来更多积极变化，在新的历史时期以更大活力、更强韧性服务实体经济高质量发展。

　　从“试验田”走向“全市场”

　　中国的资本市场起步于计划经济向市场经济转轨时期，股票发行由早期采用审批制，过渡到核准制管理。

　　党的十八届三中全会首次提出“推进股票发行注册制改革”。这项改革涉及面广、系统性强、任务艰巨，既是资本市场发行端的改革，更是对市场基础性制度、各参与主体能力水平的集中试炼。“注册制实施后，我国资本市场步入了崭新的历史阶段。”中信建投证券总裁李格平表示。

　　经过反复磨合、不断凝聚共识，注册制改革最终确定了由增量到存量，以资本市场板块为载体分步骤推进的改革路径。

　　试增量——2019年6月13日，上交所科创板正式开板，成为注册制改革的第一块“试验田”。2019年7月22日，首批科创板公司鸣锣上市。第一家同股不同权的企业、第一家未盈利企业、第一家红筹企业、第一家CDR企业相继落地生根、开花结果。

　　灵活、有弹性的股权激励机制，创新的非公开询价转让，贴合市场需求的并购重组、再融资制度，便捷的小额快速再融资审核机制……科创板的每一项制度创新，既富有中国特色，又不断提高市场化的“含金量”。

　　通过科创板试点，注册制制度规则的“四梁八柱”基本建成、运行良好，以信息披露为核心的发行上市制度经受住了市场检验，交易、退市等关键制度创新成效显著，系统性改革向纵深迈进。

　　扩存量——2020年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。当年8月24日，创业板改革并试点注册制正式落地。注册制试点由此从增量市场走向存量市场。

　　创业板改革并试点注册制涉及800多家存量上市公司、4600多万存量投资者，改革充分考虑了存量投资者的风险承受能力、交易习惯以及对存量上市公司的监管做法，在制度设计上沿用科创板行之有效做法的同时，也针对创业板公司实际作出了差异化制度安排。

　　2021年11月15日，北京证券交易所揭牌开市，同步试点注册制。与科创板、创业板形成区别，北交所定位于“打造服务创新型中小企业主阵地”，三个交易所形成错位互补的发展格局。

　　一子落，全盘活——4年多来，注册制改革带来的变化是全方位的、根本性的。资本市场服务实体经济特别是科技创新的能力大幅提升。截至2022年底，注册制下的上市公司共计1075家，首发融资1.2万亿元，均占到全市场的一半以上。一批处于“卡脖子”技术攻关领域的企业登陆资本市场，在集成电路、生物医药、新能源、新材料、高端装备制造等行业形成产业集聚。2022年，我国企业IPO融资规模位居全球第一，筹资额占全球的50%。